致欧科技2026年三季报梳理@GLMS ✨26Q1-3：营收76.16亿元，同比+25.23%；归母净利3.75亿元，同比+38.14%；扣非归母3.11亿元，
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致欧科技2026年三季报梳理@GLMS
✨26Q1-3：营收76.16亿元，同比+25.23%；归母净利3.75亿元，同比+38.14%；扣非归母3.11亿元，同比+8.61%；经调利润4.05亿，同比+82%。
✨单Q3：营收27.90亿元，同比+36.95%；归母净利1.29亿元，同比+59.19%；扣非归母1.16亿元，同比+83.43%；经调单季利润约1.54亿元，同比+90%，利润率约5.5%，好于预期，其中包含约0.25亿元净汇损。
收入：VC切换+品类扩张+区域渠道全面提速 单Q3收入同比+36.95%，增长质量较高：VC模式收入占比提升至49%，带动GMV增速达45%以上，快于总收入；欧洲同比+31.29%、美加+43.77%、拉美+164.64%，区域全面提速；亚马逊+42.13%、非亚马逊+28.07%，渠道双增。新品与次新品收入贡献分别达24.73%和21.58%，品类扩张持续兑现。
盈利：毛利率表观承压，毛销差与OPM逆势优化 单Q3毛利率33.17%，同比-2.00pct，主要受VC占比提升与汇率共同影响，部分被成本优化抵消。销售费用率同比压降4.18pct至20.82%，毛销差优化约2.2pct；OPM（毛利-销管研）优化约2.9pct，经营利润同比+113%。在汇率、海运均不利的环境下，盈利能力逆势提升。
减值与现金流：规模扩张的连带影响 单Q3资产减值与信用减值扩张，主因存货增加及VC模式连带应收上升，属业务规模扩张的连带影响；单Q3经营现金流净额3.27亿元，同比-44.9%、环比-72.0%，前三季度累计20.01亿元，同比-3.89%。期末存货20.41亿元，较年初+59.82%，备货增加与销售规模扩大一致。
展望：Q4保持较高增长，2027年是加速兑现年份 Q4公司业绩有望保持较高水平增长，明年将是收入、利润继续快速扩张的重要兑现年份。品类扩张仍为核心增长战略，全链路效率提升与AI化变革持续推进。
总体总结
主题正文
- 经调单季利润约1.54亿元，同比+90%，利润率约5.5%，好于预期，其中包含约0.25亿元净汇损。
- 单Q3收入同比+36.95%，增长质量较高：VC模式收入占比提升至49%，带动GMV增速达45%以上，快于总收入；
- 单Q3毛利率33.17%，同比-2.00pct，主要受VC占比提升与汇率共同影响，部分被成本优化抵消。
- OPM（毛利-销管研）优化约2.9pct，经营利润同比+113%。
- 单Q3资产减值与信用减值扩张，主因存货增加及VC模式连带应收上升，属业务规模扩张的连带影响；
- 单Q3经营现金流净额3.27亿元，同比-44.9%、环比-72.0%，前三季度累计20.01亿元，同比-3.89%。
- Q4公司业绩有望保持较高水平增长，明年将是收入、利润继续快速扩张的重要兑现年份。
- 品类扩张仍为核心增长战略，全链路效率提升与AI化变革持续推进。