- 花旗维持均胜电子A/H股“买入”评级，但因全球汽车市场疲弱及原材料通胀，将2026—2028年收入预测下调13%、净利润预测下调24%—29%。公司北美核心
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- 花旗维持均胜电子A/H股“买入”评级，但因全球汽车市场疲弱及原材料通胀，将2026—2028年收入预测下调13%、净利润预测下调24%—29%。公司北美核心客户人形机器人项目持续放量，2026年出货指引为1.6万—2万套，12月周产量有望升至2500—3000套；国内Agibot和Unitree客户合计收入预计超过1亿元。机器人业务有望成为长期第二增长曲线，但当前利润仍受汽车需求走弱、存储芯片及PCB涨价压制，后续修复取决于价格传导、产能利用率提升及零部件自制率改善。A/H股目标价分别下调至人民币30.80元和20.70港元，分别基于2027年预测市盈率28倍和17倍。
花旗将均胜电子2026—2028年收入预测下调13%，同期净利润预测下调24%—29%，主要反映全球汽车销量疲弱以及存储芯片、PCB等原材料成本上涨。 北美核心客户项目预计从2026年10月底每周800套，升至11月底超过2000套、12月达到2500—3000套；全年出货指引为1.6万—2万套。 公司主要供应结构件和头部总成，正在洽谈灵巧手相关部件及更多电子模块；现阶段单机价值约3000美元，但随着规模扩大，ASP预计有所下降。 2026年Agibot和Unitree合计收入预计超过1亿元，其中Agibot贡献大部分；Unitree项目仍处早期实施阶段。 3Q26汽车电子毛利率降至19.1%，环比下降2.3个百分点；原材料成本、收入规模收缩及价格传导尚未完全到位是主要原因。 A股目标价人民币30.80元，对应约43.1%的预期股价回报；H股目标价20.70港元，对应约97.3%的预期股价回报。
总体总结
主题正文
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- 花旗维持均胜电子A/H股“买入”评级，但因全球汽车市场疲弱及原材料通胀，将2026—2028年收入预测下调13%、净利润预测下调24%—29%。
- 公司北美核心客户人形机器人项目持续放量，2026年出货指引为1.6万—2万套，12月周产量有望升至2500—3000套；
- 机器人业务有望成为长期第二增长曲线，但当前利润仍受汽车需求走弱、存储芯片及PCB涨价压制，后续修复取决于价格传导、产能利用率提升及零部件自制率改善。
- 花旗将均胜电子2026—2028年收入预测下调13%，同期净利润预测下调24%—29%，主要反映全球汽车销量疲弱以及存储芯片、PCB等原材料成本上涨。
- 北美核心客户项目预计从2026年10月底每周800套，升至11月底超过2000套、12月达到2500—3000套；
- 现阶段单机价值约3000美元，但随着规模扩大，ASP预计有所下降。
- 2026年Agibot和Unitree合计收入预计超过1亿元，其中Agibot贡献大部分；
- 原材料成本、收入规模收缩及价格传导尚未完全到位是主要原因。