- 3Q26营收与营业利润分别为W104.6tn和W83.3tn，较JPM预测高10.7%和16.4%，经营层面明显超预期；净利润受净其他收入-W33.1tn拖
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- 3Q26营收与营业利润分别为W104.6tn和W83.3tn，较JPM预测高10.7%和16.4%，经营层面明显超预期；净利润受净其他收入-W33.1tn拖累而低于预测。HBM4良率及4Q放量、LTA锁定2027/28年超过50%产能，以及管理层称DRAM/HBM至2029年事实售罄，共同支持存储“更高更久”的周期判断。FY26股东回报提高至W100tn，JPM上调FY27/28 EPS 15%-21%，维持OW并将目标价上调至W2.9m（ADR为US$260）；模型显示2027/28年TSR收益率分别为20.0%和32.1%，报告亦以两年约52%概括。
营收为 ，较JPM预测高10.7%；营业利润为 ，高16.4%，营业利润率达到80%。净利润低于预测主要受净其他收入 拖累，不代表主营经营恶化。 HBM4良率及量产进度好于预期，4Q出货量和收入占比均将超过HBM3E；2027/28年超过50%的产能已由长期协议锁定，管理层称DRAM/HBM实际上已售罄至2029年。 FY26股东回报提高至约 ，包括至少W30tn股息及至少W60tn回购注销；JPM预计2027/28年单年TSR收益率分别为20.0%和32.1%，报告摘要以两年约52%概括。 JPM将FY27/28 EPS分别上调15.3%和21.3%，维持“增持”评级，目标价由W2.75mn升至 ；ADR目标价由US$245升至 。
总体总结
主题正文
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- 3Q26营收与营业利润分别为W104.6tn和W83.3tn，较JPM预测高10.7%和16.4%，经营层面明显超预期；
- 净利润受净其他收入-W33.1tn拖累而低于预测。
- HBM4良率及4Q放量、LTA锁定2027/28年超过50%产能，以及管理层称DRAM/HBM至2029年事实售罄，共同支持存储“更高更久”的周期判断。
- FY26股东回报提高至W100tn，JPM上调FY27/28 EPS 15%-21%，维持OW并将目标价上调至W2.9m（ADR为US$260）；
- 营业利润为 ，高16.4%，营业利润率达到80%。
- 2027/28年超过50%的产能已由长期协议锁定，管理层称DRAM/HBM实际上已售罄至2029年。
- JPM预计2027/28年单年TSR收益率分别为20.0%和32.1%，报告摘要以两年约52%概括。
- JPM将FY27/28 EPS分别上调15.3%和21.3%，维持“增持”评级，目标价由W2.75mn升至 ；