[庆祝]【老百姓】三季报点评 [红包]2026Q3收入提速、利润大增，公司业绩有望持续向好。根据公司公告，根据公司公告，2026前三季度公司实现营收、归母净利润
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[庆祝]【老百姓】三季报点评
[红包]2026Q3收入提速、利润大增，公司业绩有望持续向好。根据公司公告，根据公司公告，2026前三季度公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润166.50亿/6.18亿/6.04亿元，同比+3.61%/+16.85%/22.17%；经营性现金流净额22.03亿元，同比增长2.18%。单季度看，2026Q3公司实现营收56.53亿元，同比+6.73%；实现归母净利润、扣非归母净利润1.71亿/1.68亿元，同比分别+30.69%/+48.01%，公司三季度收入、归母净利润增速继续提升，主要由于公司同店销售增长，经营效率提升所致。随着行业出清的继续，公司重启扩张，公司业绩有望继续向好。
[红包]毛利率保持稳定，净利率效果显著。根据公司公告，2026Q1-3公司毛利率同比-0.33ppts至32.20%，略有降低，主要由于主要受销售结构变化影响，DTP（新特药）及线上零售销售增长较快导致低毛利板块占比增加。单季度看，2026Q3公司零售营业收入同比增长8.32%，零售毛利率同比+0.25ppts，表明公司毛利率仍有提升空间。分产品种类看，2026Q1-3，公司中西成药/中药/非药品销售收入分别同比+4.53%/+6.02%/-3.89%至135.71亿/11.92亿/18.86亿元。我们认为，随着处方外流趋势持续，以及龙头公司逐渐加大对非药品的布局，公司处方药以及非药品板块有望发力。2026Q1-3，公司中西成药/中药/非药品毛利率分别同比-0.66/+2.32/+0.82ppts至29.50%/49.84%/40.46%。公司销售/管理/财务费用率分别同比-1.19/+0.13/-0.14ppt至20.67%/4.94%/0.48%，降费成果持续显现，主要系公司大力推动降房租及数智化赋能。随着公司持续推动降本增效以及AI赋能，公司利润率仍有提升空间。
[红包]股权激励彰显信心，数智AI全链路落地。2026Q3，公司同步推出股份回购、限制性股票激励计划及员工持股计划，拟向激励对象授予限制性股票1,433.7万股，通过解锁条件将核心人才、管理层与股东长期利益深度绑定，资源重点向数智AI业务核心人才倾斜，保障公司数智化转型战略稳步推进。我们认为，在行业依然承压的前提下，公司业绩率先迎来拐点，适时发布股权激励计划，能够吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心人才的积极性，也展现了公司对未来经营发展的充分信心。数智化方面，公司深耕“AI+医药零售”生态，构建“知识智能、决策智能、执行智能”三位一体数智化体系。1）自研上线“小丸子工作”产品，助力员工复用公司经验以提升效率。2）“经营洞察智能体”产品试点物流、新零售领域，跟踪工作流程，发掘异常数据、归因并下发一线处理，形成全流程闭环，提升员工执行力。3）“小丸子AI”产品通过慢病服务、商品训战等模块的智能问答，赋能一线员工专业能力提升，强化门店服务能力。公司在数智AI领域进展颇丰，在依赖经营的医药零售行业找到了提升经营质量的抓手，未来可期。
[红包]预测公司2026-2028年收入为238.56/258.14/282.10亿元，YoY+7%/+8%/+9%；净利润为6.80/7.67/8.81亿元，YoY+78%/+13%/+15%；对应2026-2028年EPS预测分别为0.90/1.01/1.16元，现价对应PE分别为16x/14x/13x。
总体总结
主题正文
- 根据公司公告，根据公司公告，2026前三季度公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润166.50亿/6.18亿/6.04亿元，同比+3.61%/+16.85%/22.17%；
- 实现归母净利润、扣非归母净利润1.71亿/1.68亿元，同比分别+30.69%/+48.01%，公司三季度收入、归母净利润增速继续提升，主要由于公司同店销售增长，经营效率提升所致。
- 根据公司公告，2026Q1-3公司毛利率同比-0.33ppts至32.20%，略有降低，主要由于主要受销售结构变化影响，DTP（新特药）及线上零售销售增长较快导致低毛利板块占比增加。
- 单季度看，2026Q3公司零售营业收入同比增长8.32%，零售毛利率同比+0.25ppts，表明公司毛利率仍有提升空间。
- 分产品种类看，2026Q1-3，公司中西成药/中药/非药品销售收入分别同比+4.53%/+6.02%/-3.89%至135.71亿/11.92亿/18.86亿元。
- 公司销售/管理/财务费用率分别同比-1.19/+0.13/-0.14ppt至20.67%/4.94%/0.48%，降费成果持续显现，主要系公司大力推动降房租及数智化赋能。
- 2026Q3，公司同步推出股份回购、限制性股票激励计划及员工持股计划，拟向激励对象授予限制性股票1,433.7万股，通过解锁条件将核心人才、管理层与股东长期利益深度绑定，资源重点向数智AI业务核心人才倾斜，保障公司数智化转型战略稳步推进。
- 我们认为，在行业依然承压的前提下，公司业绩率先迎来拐点，适时发布股权激励计划，能够吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心人才的积极性，也展现了公司对未来经营发展的充分信心。