科士达三季报分析：数据中心收入继续提速，盈利保持较好水平 事件：公司发布Q3财报，公司2026前三季度营收41.7亿元，同比+15.5%；归母5.0亿元，同比+
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科士达三季报分析：数据中心收入继续提速，盈利保持较好水平
事件：公司发布Q3财报，公司2026前三季度营收41.7亿元，同比+15.5%；归母5.0亿元，同比+12.5%；扣非4.7亿元，同比+12.7%。单季度看，公司2026Q3营收15.8亿元，同比+9.1%，环比+16.8%；归母2.1亿元，同比+11.0%，环比+39.6%；扣非2.0亿元，同比+11.9%，环比+48.1%。具体拆分来看：
1、收入方面，公司Q3数据中心收入10.4亿元， 同比+39%，环比+14%，增长进一步提速，其中美国收入1-2亿元；新能源业务收入4.9亿元，同比有所下滑，主要受到光伏业务收缩影响。
2、盈利方面，Q3整体毛利率为29.63%，同比+1.70pct，环比+0.47pct，其中数据中心国内毛利率略有下滑，但受美国占比提升影响，整体毛利率同环比改善；Q3费用率为13.43%，同比+1.53pct，环比-2.80pct，汇兑仍有一定影响。
3、展望来看，数据中心业务增量主要来自1） 北美代工： 2026年前三季度公司美国出货5-6e，全年预计~8e；2027年增量来看，S客户下单同比增加约1e，预计T/H客户小批量测试分别在年底、27Q1完成，后续大批量订单值得期待，另外ABB/西门子也处于测试阶段，整体下游需求保持景气，判断27年美国收入进入10+量级。2） COLO出海： 国内COLO订单指引乐观，27年东南亚出货亦有望高速增长。
[玫瑰]预计26、27年利润7e、9-10e，对应当前pe为23、16x，详细情况欢迎联系~
总体总结
主题正文
- 1、收入方面，公司Q3数据中心收入10.4亿元， 同比+39%，环比+14%，增长进一步提速，其中美国收入1-2亿元；
- 新能源业务收入4.9亿元，同比有所下滑，主要受到光伏业务收缩影响。
- 2、盈利方面，Q3整体毛利率为29.63%，同比+1.70pct，环比+0.47pct，其中数据中心国内毛利率略有下滑，但受美国占比提升影响，整体毛利率同环比改善；
- Q3费用率为13.43%，同比+1.53pct，环比-2.80pct，汇兑仍有一定影响。
- 3、展望来看，数据中心业务增量主要来自1） 北美代工： 2026年前三季度公司美国出货5-6e，全年预计~8e；
- 2027年增量来看，S客户下单同比增加约1e，预计T/H客户小批量测试分别在年底、27Q1完成，后续大批量订单值得期待，另外ABB/西门子也处于测试阶段，整体下游需求保持景气，判断27年美国收入进入10+量级。
- 2） COLO出海： 国内COLO订单指引乐观，27年东南亚出货亦有望高速增长。
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