贝泰妮：Q3业绩短期承压，静待Q4大促数据验证 1）26Q1-Q3： 营收36.37亿元/yoy+4.99%；归母净利润3.10亿元/yoy+13.95%；扣非
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贝泰妮：Q3业绩短期承压，静待Q4大促数据验证
1）26Q1-Q3： 营收36.37亿元/yoy+4.99%；归母净利润3.10亿元/yoy+13.95%；扣非净利润2.23亿元/yoy+21.38%。 2）26Q3： 营收10.46亿元/yoy-4.28%；归母净利润0.18亿元/yoy-28.55%；扣非净利润-2319.47万元，同比转亏。Q3阶段性承压主要系大促前置投入，基本面未发生重大变化。
💐投入前置、备货抬升，短期扰动业绩。26Q1-Q3销售费用19.48亿元/yoy+6.00%，销售费用率53.57%/yoy+0.5pct；预付款项较期初+77.47%，明确用于Q4投放预付；存货较期初+43.42%，为Q4大促及新品上市提前备货。
🌟初普械三落地、医美针剂获批，“妆械联合”升级。 1）薇诺娜： 敏感肌基本盘企稳，走向“妆械联合”。 26H1薇诺娜收入19.99亿元、同比+2.54%，主品牌在调整后恢复正增长。OTC终端覆盖已达14万家，26年8月发布“妆械联合”进阶战略，营销费用前置蓄力，短期利润承压但中期渠道壁垒有望持续强化。 2）医美自研针剂获批、第二增长曲线逐步成形。首款自研医美针剂BTN001于26年10月获批，依托薇诺娜敏感肌基本盘与瑷科缦院线渠道，逐步打通“术前维稳—术中注射—术后修护”闭环。
风险提示：消费复苏不及预期，行业竞争加剧，新品推广不及预期。
总体总结
主题正文
- 归母净利润3.10亿元/yoy+13.95%；
- 扣非净利润2.23亿元/yoy+21.38%。
- 归母净利润0.18亿元/yoy-28.55%；
- 26Q1-Q3销售费用19.48亿元/yoy+6.00%，销售费用率53.57%/yoy+0.5pct；
- 26H1薇诺娜收入19.99亿元、同比+2.54%，主品牌在调整后恢复正增长。
- OTC终端覆盖已达14万家，26年8月发布“妆械联合”进阶战略，营销费用前置蓄力，短期利润承压但中期渠道壁垒有望持续强化。
- 2）医美自研针剂获批、第二增长曲线逐步成形。
- 首款自研医美针剂BTN001于26年10月获批，依托薇诺娜敏感肌基本盘与瑷科缦院线渠道，逐步打通“术前维稳—术中注射—术后修护”闭环。