李宁26Q3运营交流要点 20261026[礼物] [玫瑰]流水表现：26Q3剔除童装，大货全渠道流水低单位数下滑；线下中单位数下滑（批发中单位数下滑、直营持平

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李宁26Q3运营交流要点 20261026[礼物]

[玫瑰]流水表现：26Q3剔除童装，大货全渠道流水低单位数下滑；线下中单位数下滑（批发中单位数下滑、直营持平），电商高单位数增长；童装双位数增长，表现亮眼，含童装后全渠道流水同比持平。三季度月度走势为7月最弱，8月全渠道小幅转正，9月整体与8月相近。

[玫瑰]库存及折扣：Q3末库销比5-6个月，同比稳定，库龄结构健康可控；年末目标库销比4-4.5个月。三季度线下折扣约6折低段，折扣同比低单位数加深；线上折扣小幅加深、幅度弱于线下。9-10月折扣同比压力缓解（主要系去年同期折扣力度较大）。

[玫瑰]渠道及龙店：截至Q3末主品牌店铺6099家（较上年末净增8；直营1177家净减61，批发4922家净增69）；李宁YOUNG门店1491家（较上年末净减27）。龙店目前7家，大多9月下旬后开业，处于爬坡期，完整经营数据待观察，预计2026年末龙店不超15家。

[玫瑰]特别股息：董事会拟于11月5日召开会议，讨论特别股息，尚未形成决议，派发与否、金额、时间均待审议，后续以公告披露。近年常规派息率维持50%，在充分覆盖战略投入、营运资金后，若存在结构性富余现金，不排除实施特别股息或回购。

[玫瑰]全年指引维持不变：收入目标低单位数增长，净利润率目标中到高单位数；费用总额严格管控，通过降本增效力争费用率维持预期区间。

[玫瑰]后续展望：Q4不确定性仍存，宏观消费意愿尚未修复、天气存在扰动、双十一表现决定Q4结果。公司优先保障库存安全，灵活调整商品、发货及营销。库里产品短期以快反货品为主，预计2027Q4完整期货产品落地后对销售形成显著贡献。

总体总结

主题正文

1. 线下中单位数下滑（批发中单位数下滑、直营持平），电商高单位数增长；
2. 童装双位数增长，表现亮眼，含童装后全渠道流水同比持平。
3. 龙店目前7家，大多9月下旬后开业，处于爬坡期，完整经营数据待观察，预计2026年末龙店不超15家。
4. [玫瑰]特别股息：董事会拟于11月5日召开会议，讨论特别股息，尚未形成决议，派发与否、金额、时间均待审议，后续以公告披露。
5. 近年常规派息率维持50%，在充分覆盖战略投入、营运资金后，若存在结构性富余现金，不排除实施特别股息或回购。
6. [玫瑰]全年指引维持不变：收入目标低单位数增长，净利润率目标中到高单位数；
7. [玫瑰]后续展望：Q4不确定性仍存，宏观消费意愿尚未修复、天气存在扰动、双十一表现决定Q4结果。
8. 库里产品短期以快反货品为主，预计2027Q4完整期货产品落地后对销售形成显著贡献。