华夏航空三季报点评：业绩符合预期，下半年ask恢复同比增长对冲高油价压力【国联民生交运】 26Q3总收入21亿元，同比持平；归母净利0.82亿元（25Q3为3.
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华夏航空三季报点评：业绩符合预期，下半年ask恢复同比增长对冲高油价压力【国联民生交运】
26Q3总收入21亿元，同比持平；归母净利0.82亿元（25Q3为3.69亿元），扣非归母净利0.74亿元。
暑运旺季不旺，华夏航空实际情况如何？我们测算Q3客公里收益0.42元，同比+5%看起来没有问题，但环比Q2持平。环比持平主要原因是Q2是高油价导致全行业减班的高基数，这些运力收缩在Q3集中释放，暑期国内航班量同比增速一度达到6%，导致收益承压。我们和公司交流，三季度压力主要集中在7月，7月中旬同比下滑6%，7月底同比跌幅就收窄至2%以内，8月底转为同比持平，而随着暑期结束进入9月含油票价同比转涨，且临近中秋国庆假期涨幅扩大。三季报公司机票价格同比涨幅约5%，从结果看，暑期票价下滑是一段插曲，2026年收入端确认在持续改善。
回归三季报本身， 收入端“控量提价”，26Q3客座率84.0%，同比-2.4pct，客公里收益0.42元，同比+5.0%，收入端公司今年提价效果良好，这是好的征兆。
Q3运力同比微涨，上半年CRJ900集中维修影响基本结束，预计Q4即便高油价，公司运力依然同比增长。公司2024年以来即在用C909置换CRJ900机型，上半年由于CRJ900提前退出，还有航材短缺问题，该机型停场增加。随着停场CRJ900复飞，26Q3公司ask同比+0.3%，较26Q2（-8.6%）转增，四季度飞机利用率将继续修复，带来ask增长，全年ask预计增长1%。预计2027年公司ask同比+10%，飞机净增加5%，叠加飞机利用率被持续压制后，提升空间较大。
其他收益和补贴前三季度确认金额同比增长，q1-q3同比增长20%、3%、9%，部分与去年民航局支线补贴确认保守的低基数有关，由此也造成25q4其他收益较高。其他收益我们预计q4同比不会明显下降，因为公司q4运力同比增长有所对冲。
我们下调2026年公司盈利预测至-1.5亿元，维持2027-2028年盈利预测7.3、10.4亿元。最新收盘价对应2027-2028年PE 10x、7x。维持“推荐”评级。
总体总结
主题正文
- 环比持平主要原因是Q2是高油价导致全行业减班的高基数，这些运力收缩在Q3集中释放，暑期国内航班量同比增速一度达到6%，导致收益承压。
- 我们和公司交流，三季度压力主要集中在7月，7月中旬同比下滑6%，7月底同比跌幅就收窄至2%以内，8月底转为同比持平，而随着暑期结束进入9月含油票价同比转涨，且临近中秋国庆假期涨幅扩大。
- 三季报公司机票价格同比涨幅约5%，从结果看，暑期票价下滑是一段插曲，2026年收入端确认在持续改善。
- Q3运力同比微涨，上半年CRJ900集中维修影响基本结束，预计Q4即便高油价，公司运力依然同比增长。
- 随着停场CRJ900复飞，26Q3公司ask同比+0.3%，较26Q2（-8.6%）转增，四季度飞机利用率将继续修复，带来ask增长，全年ask预计增长1%。
- 预计2027年公司ask同比+10%，飞机净增加5%，叠加飞机利用率被持续压制后，提升空间较大。
- 其他收益和补贴前三季度确认金额同比增长，q1-q3同比增长20%、3%、9%，部分与去年民航局支线补贴确认保守的低基数有关，由此也造成25q4其他收益较高。
- 其他收益我们预计q4同比不会明显下降，因为公司q4运力同比增长有所对冲。