万华化学三季报：业绩超预期，费用显著优化 事件： 公司发布三季报，26Q1-3营收/归母净利/扣非归母净利为1858.7/156.6/153.2亿元，同比+28

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万华化学三季报：业绩超预期，费用显著优化

事件： 公司发布三季报，26Q1-3营收/归母净利/扣非归母净利为1858.7/156.6/153.2亿元，同比+28.9%/+71.0%/+68.4%。2026Q3营收/归母净利/扣非归母净利为665.5/56.0/56.5亿元，同比+24.8%/+84.4%/+97.7%，环比+2.0%/-11.8%/-7.2%。

聚氨酯板块发挥压舱石作用。26Q3聚合MDI/纯MDI/TDI/软泡聚醚季度均价为1.7/2.1/1.7/1.0万元/吨，同比+9.7/+17.9/+15.0/+24.9%，环比-4.5/-9.5/0.4/-1.7%；Q3价差均值为4702/6763/4844/-607元/吨，同比-133/+1435/+682/-128元/吨，环比-915/-2245/+32/+151元/吨。

乙烯和丙稀价差同比高增，环比分化。26Q3乙烯/丙烯季度均价分别为8208/8823元/吨，同比+19.0/+36.9%，环比-0.9/-2.6%；乙烷裂解制乙烯/PDH制丙烯价差均值分别为3281/1414元/吨，同比+995/+678元/吨，环比-1712/+299元/吨。

财务费用改善明显。26Q3四项费用合计26.8亿元，环比-18.6%，其中财务费用明显优化，26Q3公司财务费用为4.0亿元，环比-41.9%。

风险提示：化工需求不及预期、装置投产推迟、竞争格局恶化

总体总结

主题正文

1. 事件： 公司发布三季报，26Q1-3营收/归母净利/扣非归母净利为1858.7/156.6/153.2亿元，同比+28.9%/+71.0%/+68.4%。
2. 2026Q3营收/归母净利/扣非归母净利为665.5/56.0/56.5亿元，同比+24.8%/+84.4%/+97.7%，环比+2.0%/-11.8%/-7.2%。
3. 26Q3聚合MDI/纯MDI/TDI/软泡聚醚季度均价为1.7/2.1/1.7/1.0万元/吨，同比+9.7/+17.9/+15.0/+24.9%，环比-4.5/-9.5/0.4/-1.7%；
4. Q3价差均值为4702/6763/4844/-607元/吨，同比-133/+1435/+682/-128元/吨，环比-915/-2245/+32/+151元/吨。
5. 26Q3乙烯/丙烯季度均价分别为8208/8823元/吨，同比+19.0/+36.9%，环比-0.9/-2.6%；
6. 乙烷裂解制乙烯/PDH制丙烯价差均值分别为3281/1414元/吨，同比+995/+678元/吨，环比-1712/+299元/吨。
7. 26Q3四项费用合计26.8亿元，环比-18.6%，其中财务费用明显优化，26Q3公司财务费用为4.0亿元，环比-41.9%。
8. 风险提示：化工需求不及预期、装置投产推迟、竞争格局恶化