- Celestica三季度收入、调整后EBIAT及EPS均超GS与市场预期，尽管毛利率略低于预期；公司将2026年收入和EPS指引上调，同时首次给出明显高于一
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- Celestica三季度收入、调整后EBIAT及EPS均超GS与市场预期，尽管毛利率略低于预期；公司将2026年收入和EPS指引上调，同时首次给出明显高于一致预期的2027年指引。AI数据中心建设、超大规模客户需求及向更高利润的ODM服务器业务升级是主要增长逻辑，但资本开支、营运资金和潜在融资将令近期自由现金流承压。GS维持“买入”评级及$480目标价，基于10月23日收盘价的理论上行空间为84.6%。
**三季度业绩超预期：**收入达到$5.83bn，同比增长83%，较GS预测高9%；调整后EBIAT为$496mn，高于GS和市场预期；非GAAP EPS为$3.30，同样实现超预期。 **毛利率是主要瑕疵：**调整后毛利率为11.2%，低于GS预测的11.7%及市场预期的11.5%，但费用控制改善，使EBIAT利润率仍达到8.5%。 **2026年指引上调：**收入由$20.5bn上调至$21.0bn，调整后EPS由$11.30上调至$11.55，EBIAT利润率维持8.4%；自由现金流指引则由$600mn下调至$460mn。 **2027年指引显著超预期：**收入指引$40.0bn，高于GS预测的$39.0bn及市场预期的$34.9bn；EBIAT利润率指引9.0%，EPS指引$21.50，均明显领先一致预期。 **核心成长逻辑：**Celestica有望受益于超大规模云厂商及大型二级云数据中心建设，并通过提高高利润ODM服务器业务占比，继续从传统EMS模式向设计与系统集成模式升级。 **估值仍具吸引力：**GS维持“买入”评级及$480的12个月目标价，估值方法为18倍NTM+1年EPS。目标价对应的84.6%上行空间基于财报发布前收盘价，尚未反映财报后约10%的盘后上涨。
总体总结
主题正文
- AI数据中心建设、超大规模客户需求及向更高利润的ODM服务器业务升级是主要增长逻辑，但资本开支、营运资金和潜在融资将令近期自由现金流承压。
- **三季度业绩超预期：**收入达到$5.83bn，同比增长83%，较GS预测高9%；
- **毛利率是主要瑕疵：**调整后毛利率为11.2%，低于GS预测的11.7%及市场预期的11.5%，但费用控制改善，使EBIAT利润率仍达到8.5%。
- **2026年指引上调：**收入由$20.5bn上调至$21.0bn，调整后EPS由$11.30上调至$11.55，EBIAT利润率维持8.4%；
- **2027年指引显著超预期：**收入指引$40.0bn，高于GS预测的$39.0bn及市场预期的$34.9bn；
- EBIAT利润率指引9.0%，EPS指引$21.50，均明显领先一致预期。
- **核心成长逻辑：**Celestica有望受益于超大规模云厂商及大型二级云数据中心建设，并通过提高高利润ODM服务器业务占比，继续从传统EMS模式向设计与系统集成模式升级。
- **估值仍具吸引力：**GS维持“买入”评级及$480的12个月目标价，估值方法为18倍NTM+1年EPS。