【长江纺服】富安娜2026Q3业绩点评：线下拖累收入下滑，加盟补贴等短期因素拖累明显 ✨富安娜2026年前三季度实现营收16.6亿元，同比+1.9%，归母净利润
- 序号：528
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【长江纺服】富安娜2026Q3业绩点评：线下拖累收入下滑，加盟补贴等短期因素拖累明显
✨富安娜2026年前三季度实现营收16.6亿元，同比+1.9%，归母净利润1.4亿元，同比-15.4%，扣非归母净利润1.1亿元，同比-21.9%。其中单Q3实现营收4.8亿元，同比-10.6%，归母净利润0.2亿元，同比-64.6%，扣非归母净利润0.2亿元，同比-66.6%。
✨加盟&直营承压，电商延续稳健增长。Q3收入拆分来看，加盟收入同比-31%，渠道库存及门店网络持续调整，直营收入同比-15%，主要受净关店影响，电商收入同比+8%，抖音头部主播合作模式增量贡献明显。未来达播资源持续布局，电商渠道有望保持稳健增长，直营&加盟积极调整后也有望重回健康增长。
✨经营反杠杆拖累明显，短期费用投放影响显著。2026Q3毛利率同比-2.6pct至50.8%，主要受加盟前期拓店返利、电商费用投放增多及原材料成本上涨影响。期间费用率同比+6.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+5.4pct/+0.8pct/+0.5pct/-0.2pct，预计受经营反杠杆影响明显，后续收入恢复增长&短期费用影响消除，毛利率和费用率均有望重回可控水平。
✨经营质量稳健，库存持续优化。Q3末应收账款余额同比-47.6%/环比-22.9%，应收账款周转天数同比减少29天至37天，周转效率显著提升，存货同比-8.8%至7.6亿元，存货周转天数同比下滑39天至246天，后续加盟渠道库存望持续优化，整体经营质量健康。
✨综合而言，公司库存及渠道延续调整优化，Q4依托重点销售节点，强化产品及营销投放，收入有望实现增长，利润率依托线下门店及电商投入产出优化带动小幅改善，2027年有望实现修复增长。综合预计26-27年归母净利润分别为3.2/3.7亿元，对应PE分别为14/13X，90%+分红假设下预计26年股息率6%+，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- ✨富安娜2026年前三季度实现营收16.6亿元，同比+1.9%，归母净利润1.4亿元，同比-15.4%，扣非归母净利润1.1亿元，同比-21.9%。
- 其中单Q3实现营收4.8亿元，同比-10.6%，归母净利润0.2亿元，同比-64.6%，扣非归母净利润0.2亿元，同比-66.6%。
- Q3收入拆分来看，加盟收入同比-31%，渠道库存及门店网络持续调整，直营收入同比-15%，主要受净关店影响，电商收入同比+8%，抖音头部主播合作模式增量贡献明显。
- 2026Q3毛利率同比-2.6pct至50.8%，主要受加盟前期拓店返利、电商费用投放增多及原材料成本上涨影响。
- 期间费用率同比+6.4pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+5.4pct/+0.8pct/+0.5pct/-0.2pct，预计受经营反杠杆影响明显，后续收入恢复增长&短期费用影响消除，毛利率和费用率均有望重回可控水平。
- Q3末应收账款余额同比-47.6%/环比-22.9%，应收账款周转天数同比减少29天至37天，周转效率显著提升，存货同比-8.8%至7.6亿元，存货周转天数同比下滑39天至246天，后续加盟渠道库存望持续优化，整体经营质量健康。
- ✨综合而言，公司库存及渠道延续调整优化，Q4依托重点销售节点，强化产品及营销投放，收入有望实现增长，利润率依托线下门店及电商投入产出优化带动小幅改善，2027年有望实现修复增长。
- 综合预计26-27年归母净利润分别为3.2/3.7亿元，对应PE分别为14/13X，90%+分红假设下预计26年股息率6%+，维持“买入”评级。