- 公司3Q26收入34.0亿元，同比增长29.8%并创历史新高；经常性净利润8.72亿元、同比增长30%，经营现金流同比增长55%，显示核心需求和盈利质量较强
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- 公司3Q26收入34.0亿元，同比增长29.8%并创历史新高；经常性净利润8.72亿元、同比增长30%，经营现金流同比增长55%，显示核心需求和盈利质量较强。表观净利润仅增长9.1%，主要受人民币升值及外汇掉期公允价值变动拖累；墨西哥工厂及FA滚珠丝杠、机器人业务爬坡令整体毛利率同比下降约2个百分点至40.1%。墨西哥与印尼全球供应链、FA滚珠丝杠及人形机器人项目构成新增长引擎，产能利用率提升后有望推动利润率修复和2027年利润加速。JPM维持“增持”评级，认为股价自7月以来下跌约20%与基本面改善脱节；基于DCF给出126元目标价，较86.60元现价有约45.5%上行空间。
3Q26收入同比增长29.8%至34.0亿元，创历史新高；经常性净利润同比增长30%至8.72亿元，经营现金流同比增长55%。虽然表观净利润仅增长9.1%，但主要拖累来自外汇及金融产品公允价值波动，而非主营业务恶化。 墨西哥工厂以及FA滚珠丝杠、机器人等新业务仍处爬坡阶段，固定成本摊销和前期投入令整体毛利率降至40.1%，同比下降约2个百分点。随着产能利用率提高和新业务规模效应释放，利润率存在修复空间。 墨西哥工厂9M26收入同比增长480%至1.76亿元，FA滚珠丝杠收入同比增长400%至2.50亿元，且滚珠丝杠业务3Q26毛利率已转正。人形机器人项目进入量产阶段，有望成为2027年的重要增量来源。 股价自7月以来下跌约20%，与沪深300表现大致同步，但经常性利润、现金流、新业务放量和全球供应链建设均持续改善。JPM认为市场尚未充分反映公司向更高质量增长模式转型，维持“增持”评级。
总体总结
主题正文
- 经常性净利润8.72亿元、同比增长30%，经营现金流同比增长55%，显示核心需求和盈利质量较强。
- 表观净利润仅增长9.1%，主要受人民币升值及外汇掉期公允价值变动拖累；
- 墨西哥与印尼全球供应链、FA滚珠丝杠及人形机器人项目构成新增长引擎，产能利用率提升后有望推动利润率修复和2027年利润加速。
- 经常性净利润同比增长30%至8.72亿元，经营现金流同比增长55%。
- 虽然表观净利润仅增长9.1%，但主要拖累来自外汇及金融产品公允价值波动，而非主营业务恶化。
- 墨西哥工厂以及FA滚珠丝杠、机器人等新业务仍处爬坡阶段，固定成本摊销和前期投入令整体毛利率降至40.1%，同比下降约2个百分点。
- 墨西哥工厂9M26收入同比增长480%至1.76亿元，FA滚珠丝杠收入同比增长400%至2.50亿元，且滚珠丝杠业务3Q26毛利率已转正。
- 股价自7月以来下跌约20%，与沪深300表现大致同步，但经常性利润、现金流、新业务放量和全球供应链建设均持续改善。