- AI基础设施扩张目前对发达市场通胀形成温和但不可忽视的推升，直接渠道明显强于宏观需求外溢渠道。非美国发达市场核心通胀到2027年一季度平均被推升约25个基点

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• AI基础设施扩张目前对发达市场通胀形成温和但不可忽视的推升，直接渠道明显强于宏观需求外溢渠道。非美国发达市场核心通胀到2027年一季度平均被推升约25个基点，相对长期趋势最高约33个基点；美国核心PCE受到的冲击更大，但约20个基点源自软件及配件权重造成的测量偏差。AI资本开支到2026年底仅抬升发达市场GDP水平约0.3%，宏观需求带来的额外通胀普遍低于0.1个百分点。报告预计存储价格压力见顶后，影响会在2027年逐步消退，因此更接近短期鹰派因素，而非持续性通胀机制反转。

一句话结论 AI建设对发达市场通胀的影响并非全面而持久，主要集中在存储芯片、消费电子和数据中心电价三个直接渠道；其对GDP和总需求的间接拉动有限，预计构成一段暂时的通胀上行压力，而非新一轮结构性通胀的起点。 核心结论

存储价格上涨正在传导至手机、电脑和游戏机等消费电子产品。 数据中心用电需求也在推高美国电价，并可能在澳大利亚等地进一步显现。 相比之下，AI资本开支对整体GDP和产出缺口的拉动较小，间接新增通胀普遍低于0.1个百分点。

美国软件及配件在PCE篮子中的权重偏高，导致AI相关存储价格对核心PCE的影响被放大。 因此，报告认为美国核心CPI更能反映真实的价格压力。

直接价格压力预计使非美国发达市场核心通胀同比增加约19个基点。 综合各渠道后，核心通胀平均增幅约为25个基点；相对长期趋势的最大抬升约为33个基点。

前提是存储价格接近峰值、供应链逐步恢复，且AI生产率提升晚于当前需求扩张。 因此，这一因素对央行短期偏“鹰派”，但暂不足以证明通胀中枢发生结构性上移。

总体总结

主题正文

1. 非美国发达市场核心通胀到2027年一季度平均被推升约25个基点，相对长期趋势最高约33个基点；
2. 美国核心PCE受到的冲击更大，但约20个基点源自软件及配件权重造成的测量偏差。
3. 报告预计存储价格压力见顶后，影响会在2027年逐步消退，因此更接近短期鹰派因素，而非持续性通胀机制反转。
4. AI建设对发达市场通胀的影响并非全面而持久，主要集中在存储芯片、消费电子和数据中心电价三个直接渠道；
5. 其对GDP和总需求的间接拉动有限，预计构成一段暂时的通胀上行压力，而非新一轮结构性通胀的起点。
6. 美国软件及配件在PCE篮子中的权重偏高，导致AI相关存储价格对核心PCE的影响被放大。
7. 因此，报告认为美国核心CPI更能反映真实的价格压力。
8. 直接价格压力预计使非美国发达市场核心通胀同比增加约19个基点。