⭕【鹏辉能源】26年三季报点评：出货量、毛利率符合预期，锂价下跌减值对业绩造成一定影响 ➡事件： 公司26Q1-3营收/归母/扣非178.66/11.78/12
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⭕【鹏辉能源】26年三季报点评：出货量、毛利率符合预期，锂价下跌减值对业绩造成一定影响
➡事件： 公司26Q1-3营收/归母/扣非178.66/11.78/12.02亿元，同比+135.7%/+928.8%/+7545.7%；其中26Q3营收/归母/扣非68.88/3.62/3.82亿元，同比+110.0%/+78.6%/+118.5%，环比+10.9%/-26.6%/-26.0%。
业绩低于预期主要受减值影响，资产+信用减值环比增加1.51亿元，加回后约5.13亿元，环比略增，经营性业绩符合预期。
🚀点评：经营基本盘没问题，单季利润被减值和费用吃掉 量：Q3出货预计约16.5GWh，环比Q2的14.5GWh小幅增长，Q1-3累计约42GWh。 价：按68.88亿元收入、16.5GWh出货测算，Q3单价约0.42元/Wh，环比Q2的0.43元/Wh基本持平。Q3毛利率20.0%，环比Q2的19.6%微升0.4pct，同比提升1.9pct，业务质量良好。
➡业绩主要影响因素为减值计提 Q3资产减值1.48亿元、信用减值0.96亿元，合计2.43亿元，环比Q2+1.51亿元。预计主要因碳酸锂价格回落导致原材料减值，以及老产线切换的设备减值引起。信用减值对应应收账款60.66亿元、较年初增65.8%。
➡费用增长主因股权激励及奖金计提，加回后单位盈利持平 Q3销售/管理/研发/财务费用1.48/1.74/3.02/0.56亿元，合计6.80亿元，同比+3.26亿元，环比+1.37亿元，其中股权激励0.6亿，环比+0.2亿。若加回减值增长1.51亿元+股权0.6亿亿元，Q3可达5.7亿元，环比+0.8亿元。还原前、后单位盈利2.4分/3.5分。
消费税影响测算： Q3税金及附加环比+0.2亿，预计主要为消费税影响，预计Q4完全体现，影响约0.6亿。
🚀盈利预测： 若按Q4 出货18GWh，考虑Q4碳酸锂若企稳，叠加消费税等影响，保守单位归母盈利2分5计算（环比Q3持平）。对应26年估值13倍。
总体总结
主题正文
- ⭕【鹏辉能源】26年三季报点评：出货量、毛利率符合预期，锂价下跌减值对业绩造成一定影响
- 其中26Q3营收/归母/扣非68.88/3.62/3.82亿元，同比+110.0%/+78.6%/+118.5%，环比+10.9%/-26.6%/-26.0%。
- 业绩低于预期主要受减值影响，资产+信用减值环比增加1.51亿元，加回后约5.13亿元，环比略增，经营性业绩符合预期。
- 量：Q3出货预计约16.5GWh，环比Q2的14.5GWh小幅增长，Q1-3累计约42GWh。
- 预计主要因碳酸锂价格回落导致原材料减值，以及老产线切换的设备减值引起。
- Q3销售/管理/研发/财务费用1.48/1.74/3.02/0.56亿元，合计6.80亿元，同比+3.26亿元，环比+1.37亿元，其中股权激励0.6亿，环比+0.2亿。
- 消费税影响测算： Q3税金及附加环比+0.2亿，预计主要为消费税影响，预计Q4完全体现，影响约0.6亿。
- 若按Q4 出货18GWh，考虑Q4碳酸锂若企稳，叠加消费税等影响，保守单位归母盈利2分5计算（环比Q3持平）。