佩蒂股份26Q3业绩点评：外销量增价跌叠加汇兑影响，利润端短期仍承压 [玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收10.95亿/+0.53%，归母净利润0.26亿/-7
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佩蒂股份26Q3业绩点评：外销量增价跌叠加汇兑影响，利润端短期仍承压
[玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收10.95亿/+0.53%，归母净利润0.26亿/-77.5%，扣非归母净利润0.25亿/-78.0%。单Q3营收3.60亿/-0.3%，归母净利润0.01亿/-96.3%，扣非归母净利润0.01亿/-98.6%，不及预期。
[太阳]海外ODM：26Q3公司外销呈现量升价跌趋势，出货量仍有7%-8%左右增长但产品单价下降，单Q3外销收入同比下滑约5%+。海外工厂方面，越南去年新增2000吨产能后预计今年出货量适当提高且成本更可控，柬埔寨今年预计增加3000吨产能，达到1.2万吨水平，远期可做到1.5万吨，新西兰工厂今年预计收入5-6kw，前三季度已经实现3kw+。预计海外ODM全年营收能够实现正增长。
[太阳]国内品牌：26Q3国内品牌端表现较好，主要得益于主粮放量，前三季度内销收入增长十几个点，单Q3增速23%左右，预计全年实现20%增速，同时毛利率稳步增长1-2pct。公司重点布局主粮产品，包括烘焙粮源力碗系列、风干粮系列以及新西兰进口主粮，主粮收入占比增加也有望带动中长期毛利率提升。预计全年自主品牌仍略有亏损，但较去年实现减亏。
[太阳]利润端来看，汇率和外销产品结构变化共同导致毛利率大幅下滑，前三季度公司整体毛利率27.13%，单Q3为24.58%，同比-7.66pct，环比二季度-4.51pct。费用策略上，公司虽然为了推广主粮而加大品宣投入，但保持相对谨慎的打法，26Q3销售费用率7.76%，同比-0.45pct。
💡我们的观点：公司海外新增产能稳步释放，自主品牌和新西兰工厂的双重减亏有望对全年利润端形成一定修复，但仍需关注汇率走势以及外销产品结构变化情况，预计26-28年公司实现归母净利润0.4/0.9/1.3亿，对应PE分别为79/35/24x。
总体总结
主题正文
- 佩蒂股份26Q3业绩点评：外销量增价跌叠加汇兑影响，利润端短期仍承压
- [玫瑰]公司公告：26Q1-Q3营收10.95亿/+0.53%，归母净利润0.26亿/-77.5%，扣非归母净利润0.25亿/-78.0%。
- 单Q3营收3.60亿/-0.3%，归母净利润0.01亿/-96.3%，扣非归母净利润0.01亿/-98.6%，不及预期。
- [太阳]海外ODM：26Q3公司外销呈现量升价跌趋势，出货量仍有7%-8%左右增长但产品单价下降，单Q3外销收入同比下滑约5%+。
- 海外工厂方面，越南去年新增2000吨产能后预计今年出货量适当提高且成本更可控，柬埔寨今年预计增加3000吨产能，达到1.2万吨水平，远期可做到1.5万吨，新西兰工厂今年预计收入5-6kw，前三季度已经实现3kw+。
- [太阳]国内品牌：26Q3国内品牌端表现较好，主要得益于主粮放量，前三季度内销收入增长十几个点，单Q3增速23%左右，预计全年实现20%增速，同时毛利率稳步增长1-2pct。
- [太阳]利润端来看，汇率和外销产品结构变化共同导致毛利率大幅下滑，前三季度公司整体毛利率27.13%，单Q3为24.58%，同比-7.66pct，环比二季度-4.51pct。
- 💡我们的观点：公司海外新增产能稳步释放，自主品牌和新西兰工厂的双重减亏有望对全年利润端形成一定修复，但仍需关注汇率走势以及外销产品结构变化情况，预计26-28年公司实现归母净利润0.4/0.9/1.3亿，对应PE分别为79/35/24x。