【申万汽车】 双环传动更新：新能源出海同轴加速，机器人27年剑指4-5e收入，继续看好 [太阳]公司披露业绩：26Q3收入25.6e（同比+14%），归母3.3
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【申万汽车】 双环传动更新：新能源出海同轴加速，机器人27年剑指4-5e收入，继续看好
[太阳]公司披露业绩：26Q3收入25.6e（同比+14%），归母3.33e（同比+3.8%），扣非3.11e（同比+6.5%）。业绩符合预期。
[太阳]核心观点：
①经营端收入克服beta持续增长，业绩主要受费用端扰动：每季约0.25e股份支付，同时汇兑带来的财务费用仍然较高。实际经营端Q3毛利率26.8%环比提升，弱行业下更显龙头经营韧性！
②新能源成长空间依然充足。出海方面，海外市场持续突破，除原有现代、stl、沃尔沃等持续爬坡外， 车端大客户北美也开始送样突破（此前无预期）。ASP提升方面，同轴也在稳定爬坡，对应asp由平行齿的约500提升至1000，当前月产能8万套、年底10万套、明年进一步提升。
③ 具身智能也迎来放量。26年有望实现1.5-2e，27年4-5e（基于客户预期大幅打折后）。公司客户矩阵豪华：国内智元、优必选、乐聚、小鹏；海外T、1X、Foundation， 对接送样OpAI！基于减速器和机电一体化的定制化开发能力极强。
④我们认为公司作为齿轮大白马，竞争优势与壁垒未有变化，继续看好新能源同轴产品、全球市场扩张、机器人市值修复。预计主业300e（15e*20倍）+机器人100e（T新型减速器核心卡位），继续重点推荐！
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- 【申万汽车】 双环传动更新：新能源出海同轴加速，机器人27年剑指4-5e收入，继续看好
- [太阳]公司披露业绩：26Q3收入25.6e（同比+14%），归母3.33e（同比+3.8%），扣非3.11e（同比+6.5%）。
- ①经营端收入克服beta持续增长，业绩主要受费用端扰动：每季约0.25e股份支付，同时汇兑带来的财务费用仍然较高。
- 出海方面，海外市场持续突破，除原有现代、stl、沃尔沃等持续爬坡外， 车端大客户北美也开始送样突破（此前无预期）。
- ASP提升方面，同轴也在稳定爬坡，对应asp由平行齿的约500提升至1000，当前月产能8万套、年底10万套、明年进一步提升。
- 26年有望实现1.5-2e，27年4-5e（基于客户预期大幅打折后）。
- ④我们认为公司作为齿轮大白马，竞争优势与壁垒未有变化，继续看好新能源同轴产品、全球市场扩张、机器人市值修复。
- 预计主业300e（15e*20倍）+机器人100e（T新型减速器核心卡位），继续重点推荐！