稳健医疗：收入增长稳健，Q3扣非业绩提速 [太阳]26Q3 营收： 27.1亿元/+4.2% 归母： 2.3亿元/-5.2% 扣非归母： 2.3亿元/+7.0%
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稳健医疗：收入增长稳健，Q3扣非业绩提速
[太阳]26Q3 营收： 27.1亿元/+4.2% 归母： 2.3亿元/-5.2% 扣非归母： 2.3亿元/+7.0%
[玫瑰]医疗与消费板块整体增长稳健。Q3医疗板块收入同比+2.1%，略低于前三季度的+2.6%，手术室耗材与高端敷料保持良好增长；Q3消费品板块收入同比+5.6%，高于前三季度的+4.4%，干湿棉柔巾、成人服饰、婴童用品前三季度均实现双位数增长。卫生巾受去年同期高基数影响仍有下滑，但降幅逐季收窄。
[玫瑰]渠道结构持续优化。消费板块①商超渠道聚焦山姆、胖东来等优质合作伙伴，拓宽渠道覆盖范围，前三季度及Q3收入均实现双位数增长；②电商渠道增长平稳，Q3实现个位数增长；③门店渠道前三季度及Q3收入均同比持平。消费板块毛利率与营业利润率保持稳定。医疗板块国内医院渠道收入增速由上半年的6.0%升至前三季度的接近双位数，Q3有所提速。
[玫瑰]毛利率小幅下滑，扣非净利率上行。Q3毛利率为46.2%，同比-2.1pct，主要受医疗板块原料涨价、人民币升值及海运费上涨影响；销售/管理费用率同比-0.3/-0.8pct有所优化；Q3有效税率6.7%/-9.1pct；归母净利率为8.4%/-0.8pct，扣非净利率为8.6%/+0.2pct。
[玫瑰]中长期看，消费品板块通过产品迭代与渠道提效，推动利润率逐步向历史水平恢复，卫生巾降幅有望持续收窄，战略产品有望放量；医疗耗材业务随海外库存去化，订单逐步恢复，并购资产利润率有望修复。不低于55%的分红率与回购注销同步推进，截至Q3公司已回购3.1亿元、占总股本的1.9%，为股东回报提供支撑。
总体总结
主题正文
- 稳健医疗：收入增长稳健，Q3扣非业绩提速
- Q3医疗板块收入同比+2.1%，略低于前三季度的+2.6%，手术室耗材与高端敷料保持良好增长；
- Q3消费品板块收入同比+5.6%，高于前三季度的+4.4%，干湿棉柔巾、成人服饰、婴童用品前三季度均实现双位数增长。
- 消费板块①商超渠道聚焦山姆、胖东来等优质合作伙伴，拓宽渠道覆盖范围，前三季度及Q3收入均实现双位数增长；
- Q3毛利率为46.2%，同比-2.1pct，主要受医疗板块原料涨价、人民币升值及海运费上涨影响；
- [玫瑰]中长期看，消费品板块通过产品迭代与渠道提效，推动利润率逐步向历史水平恢复，卫生巾降幅有望持续收窄，战略产品有望放量；
- 医疗耗材业务随海外库存去化，订单逐步恢复，并购资产利润率有望修复。
- 不低于55%的分红率与回购注销同步推进，截至Q3公司已回购3.1亿元、占总股本的1.9%，为股东回报提供支撑。