[太阳]百润股份2026年三季报点评：预调酒企稳，烈酒业务稳步推进 [玫瑰]公司2026Q1-3营业总收入25.03亿元（+10.31%）；归母净利润6.62亿
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[太阳]百润股份2026年三季报点评：预调酒企稳，烈酒业务稳步推进
[玫瑰]公司2026Q1-3营业总收入25.03亿元（+10.31%）；归母净利润6.62亿元（+20.44%），扣非净利润6.33亿元（+22.43%）。公司2026Q3营业总收入8.46亿元（+8.33%）；归母净利润1.83亿元（+14.04%），扣非净利润1.79亿元（+11.67%）。
[玫瑰]预调酒业务稳定增长，烈酒业务有望逐步改善：根据部分渠道反馈，预计2026Q3公司预调酒实现个位数增长，整体表现平稳。烈酒业务稳步推进，其中威士忌预计同比相对平稳，7月份公司推出伏特加及金酒乐调产品，目前仍处于铺货阶段。
[玫瑰]公司2026Q3归母净利率提升1.08pct至21.6%，毛利率+1.4pct至71.59%，期间费用率+1.17pct至38.37%，其中细项变动：销售费用率（+0.89pct）、管理费用率（+0.08pct）、研发费用率（-0.01pct）、财务费用率（+0.22pct）、营业税金及附加（-0.56pct）。
[玫瑰]我们认为公司预调酒传统产品动销正逐步触底，同时新品目前反馈良好，有望迎来逐步放量，威士忌业务稳步推进。目前公司内部团队调整逐步完成，同时完善内部管理体系，有望实现边际改善。我们预计2026/2027年EPS为0.73/0.80元，对应PE为24/22X，维持“买入”评级。
总体总结
主题正文
- 归母净利润6.62亿元（+20.44%），扣非净利润6.33亿元（+22.43%）。
- 归母净利润1.83亿元（+14.04%），扣非净利润1.79亿元（+11.67%）。
- [玫瑰]预调酒业务稳定增长，烈酒业务有望逐步改善：根据部分渠道反馈，预计2026Q3公司预调酒实现个位数增长，整体表现平稳。
- 烈酒业务稳步推进，其中威士忌预计同比相对平稳，7月份公司推出伏特加及金酒乐调产品，目前仍处于铺货阶段。
- [玫瑰]公司2026Q3归母净利率提升1.08pct至21.6%，毛利率+1.4pct至71.59%，期间费用率+1.17pct至38.37%，其中细项变动：销售费用率（+0.89pct）、管理费用率（+0.08pct）、研发费用率（-0.01pct）、财务费用率（+0.22pct）、营业税金及附加（-0.56pct）。
- [玫瑰]我们认为公司预调酒传统产品动销正逐步触底，同时新品目前反馈良好，有望迎来逐步放量，威士忌业务稳步推进。
- 目前公司内部团队调整逐步完成，同时完善内部管理体系，有望实现边际改善。
- 我们预计2026/2027年EPS为0.73/0.80元，对应PE为24/22X，维持“买入”评级。