【中信建投 通信及人工智能】英维克2026Q3点评：存货25.07亿元同比+103% [太阳]Q3单季收入+33%，归母利润+0.25% [玫瑰]2026年前三

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【中信建投 通信及人工智能】英维克2026Q3点评：存货25.07亿元同比+103%

[太阳]Q3单季收入+33%，归母利润+0.25% [玫瑰]2026年前三季度营收49.50亿元，同比+22.94%；归母净利润3.69亿元，同比‑7.62%。26Q3单季营收19.33亿元，同比+33.05%；归母净利润1.84亿元，同比+0.25%。 [玫瑰]前三季度毛利率26.07%，同比下降1.25pcts，Q3单季毛利率27.83%，同比下降1.57pcts，但环比提升2.49pcts；毛利率同比下降判断与国内IDC竞争激烈和储能业务结构变化等相关，但环比已经连续两个季度提升，未来海外业务占比提升有望带动毛利率继续上行。 [玫瑰]前三季度四项费用率16.62%，同比提升1.11pcts，主要系产能扩张人员投入、汇兑损失等所致。 [玫瑰]前三季度经营现金流净额从去年同期的-3.19亿元大幅改善至2.14亿元。

[太阳]9月末存货与合同负债高增 [玫瑰]2026年9月末存货25.07亿元，较2025年末大增15.24亿元；合同负债6.65亿元，较2025年末增加4.34亿元。 [玫瑰]2025年OCP全球峰会期间，公司的UQD产品和MQD产品被列入英伟达的MGX生态合作伙伴。2025年OCP全球峰会期间，公司展出了为Google定制开发的Deschutes 5的CDU产品。公司海外客户广度深度持续拓展，中长期成长空间可观。

总体总结

主题正文

1. [太阳]Q3单季收入+33%，归母利润+0.25%
2. 归母净利润3.69亿元，同比‑7.62%。
3. 归母净利润1.84亿元，同比+0.25%。
4. [玫瑰]前三季度毛利率26.07%，同比下降1.25pcts，Q3单季毛利率27.83%，同比下降1.57pcts，但环比提升2.49pcts；
5. 毛利率同比下降判断与国内IDC竞争激烈和储能业务结构变化等相关，但环比已经连续两个季度提升，未来海外业务占比提升有望带动毛利率继续上行。
6. [玫瑰]前三季度四项费用率16.62%，同比提升1.11pcts，主要系产能扩张人员投入、汇兑损失等所致。
7. [玫瑰]前三季度经营现金流净额从去年同期的-3.19亿元大幅改善至2.14亿元。
8. [玫瑰]2025年OCP全球峰会期间，公司的UQD产品和MQD产品被列入英伟达的MGX生态合作伙伴。