【申万宏源电子+机械等】261027 嘉立创Q3的报表质量和先导指标区别于大多同行 除了直观的收入利润增长66% 105％（扣非）， 1）经营现金净流入87%增

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【申万宏源电子+机械等】261027 嘉立创Q3的报表质量和先导指标区别于大多同行

除了直观的收入利润增长66% 105％（扣非），

1）经营现金净流入87%增长；

2）剔除理财后自由现金流 数倍增长，估计全年或15+亿（40亿投资性流出大部分买理财，三季报披露的理财增加值和capex 仅12.5亿能对出来）；

3）合同负债比年初75％增长，推算同比150％增长（去年同期不披露Q3，用内插法估计）；

4）规模效应，研发/管理/销售费用率全下降。 所有科技条线高歌猛进， 只是商业模式好；

5）现金和理财近100亿。。。

6）推算估计全年roe可能触及30％；

7）业绩说明会明确 ： 大量物理AI客户由于“小批量+高自由度+高频率”趋势，客户下单频率高增；

实际上“科技股” 中报经营质量2-8分化 ，大部分报表质量跟不上。这种质量是商业模式好的真科技。适合率先投资

总体总结

主题正文

1. 【申万宏源电子+机械等】261027 嘉立创Q3的报表质量和先导指标区别于大多同行
2. 除了直观的收入利润增长66% 105％（扣非），
3. 1）经营现金净流入87%增长；
4. 2）剔除理财后自由现金流 数倍增长，估计全年或15+亿（40亿投资性流出大部分买理财，三季报披露的理财增加值和capex 仅12.5亿能对出来）；
5. 3）合同负债比年初75％增长，推算同比150％增长（去年同期不披露Q3，用内插法估计）；
6. 4）规模效应，研发/管理/销售费用率全下降。
7. 7）业绩说明会明确 ： 大量物理AI客户由于“小批量+高自由度+高频率”趋势，客户下单频率高增；
8. 实际上“科技股” 中报经营质量2-8分化 ，大部分报表质量跟不上。