[红包]「海大集团」上涨速评 | 成本压力峰值已现，27年有望迎来盈利修复与成长提速【中金农业 王思洋】 我们认为，鱼粉高价与水产养殖低迷带来的经营压力或已达峰
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[红包]「海大集团」上涨速评 | 成本压力峰值已现，27年有望迎来盈利修复与成长提速【中金农业 王思洋】
我们认为，鱼粉高价与水产养殖低迷带来的经营压力或已达峰，海大正迎来成本、需求与产能扩张三方面的积极变化。
1）成本：鱼粉价格高点或已现，成本压力有望缓解。厄尔尼诺预计于4Q26达到峰值，1H27有望逐步减弱，秘鲁捕捞及鱼粉供给有望逐步改善。叠加高价抑制需求、替代配方应用，鱼粉继续大幅上涨的空间或有限，后续成本回落有望推动水产料吨利修复。
2）需求：塘口价格边际上涨，低存塘支撑鱼价回暖。前期养殖盈利承压、投苗减少，当前水产存塘偏低，供给收缩有望支撑后市鱼价企稳回升，26年10月生鱼/加州鲈区间累计涨幅36%/13%。随着养殖收益改善，养殖户投苗投喂积极性及饲料顺价能力有望逐步恢复，推动水产料量利改善。
3）产能：新建产能持续落地，2027年成长有望提速。部分市场此前受产能瓶颈制约，随着新工厂陆续投产爬坡，叠加成本压力缓解，有望成为利润增长的重要支撑。
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- [红包]「海大集团」上涨速评 | 成本压力峰值已现，27年有望迎来盈利修复与成长提速【中金农业 王思洋】
- 我们认为，鱼粉高价与水产养殖低迷带来的经营压力或已达峰，海大正迎来成本、需求与产能扩张三方面的积极变化。
- 1）成本：鱼粉价格高点或已现，成本压力有望缓解。
- 厄尔尼诺预计于4Q26达到峰值，1H27有望逐步减弱，秘鲁捕捞及鱼粉供给有望逐步改善。
- 2）需求：塘口价格边际上涨，低存塘支撑鱼价回暖。
- 前期养殖盈利承压、投苗减少，当前水产存塘偏低，供给收缩有望支撑后市鱼价企稳回升，26年10月生鱼/加州鲈区间累计涨幅36%/13%。
- 随着养殖收益改善，养殖户投苗投喂积极性及饲料顺价能力有望逐步恢复，推动水产料量利改善。
- 部分市场此前受产能瓶颈制约，随着新工厂陆续投产爬坡，叠加成本压力缓解，有望成为利润增长的重要支撑。