协创数据：Q3业绩继续环比增长符合预期、大额长协强化算力扩张确定性 Q3业绩继续环比增长、盈利质量持续提高 ✔2026年前三季度营收196.10亿元，同比+13
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协创数据：Q3业绩继续环比增长符合预期、大额长协强化算力扩张确定性
Q3业绩继续环比增长、盈利质量持续提高 ✔2026年前三季度营收196.10亿元，同比+135.39%；归母净利润30.62亿元，同比+338.77%；经营活动现金流净额14.13亿元、同比+202.84%，由上年同期净流出13.74亿元转为净流入。公司紧抓AI算力基础设施机遇，智能算力产品及服务为核心引擎，服务器再制造与数据存储协同发力，营收与利润同步迈上新台阶。
✔Q3单季度营收70.87亿元，同比+109.27%；归母净利润12.24亿元，同比+360.33%；净利率约17.3%，较Q2（约16.7%）环比小幅抬升，在财务费用同比大幅增长、减值计提增加的背景下盈利质量"含金量"持续提高。
资产规模印证算力投入稳步进行、多措并举夯实资金储备 ✔ 截至Q3末，公司总资产531.05亿元，较Q2末增长50.21亿元，较年初增长293.07亿元；固定资产238.22亿元，较Q2末增长17.98亿元，较年初增长约145.39亿元，与业务规模扩张相匹配。
✔ 定增： 80亿元定增于9月16日获深交所受理，其中46.86亿元投向智算中心建设，资金来源或将由债务为主向"股权+债务"共同支撑切换，有望缓解算力扩张对资产负债表的压力。二股东现金支持20亿元。
股权激励+大额长协、强化算力扩张确定性 ✔2026年限制性股票激励计划获股东会审议通过，以2025年为基数，首次授予的限制性股票2026-2028年净利润最高档增长目标分别为225%/340%/700%，对应净利润37.83/51.22/93.12亿元，高激励目标锚定长期成长信心。
✔公司10月公告签署金额上限374.90亿元的算力云服务长协，服务期限60个月，年均含税金额约75亿元，长期订单锁定进一步验证算力服务需求、为后续资产扩张提供收入支撑。
预计26/27年公司52/75亿元，当前股价对应PE 18/12X
总体总结
主题正文
- 协创数据：Q3业绩继续环比增长符合预期、大额长协强化算力扩张确定性
- 公司紧抓AI算力基础设施机遇，智能算力产品及服务为核心引擎，服务器再制造与数据存储协同发力，营收与利润同步迈上新台阶。
- 净利率约17.3%，较Q2（约16.7%）环比小幅抬升，在财务费用同比大幅增长、减值计提增加的背景下盈利质量"含金量"持续提高。
- ✔ 截至Q3末，公司总资产531.05亿元，较Q2末增长50.21亿元，较年初增长293.07亿元；
- 固定资产238.22亿元，较Q2末增长17.98亿元，较年初增长约145.39亿元，与业务规模扩张相匹配。
- ✔ 定增： 80亿元定增于9月16日获深交所受理，其中46.86亿元投向智算中心建设，资金来源或将由债务为主向"股权+债务"共同支撑切换，有望缓解算力扩张对资产负债表的压力。
- ✔2026年限制性股票激励计划获股东会审议通过，以2025年为基数，首次授予的限制性股票2026-2028年净利润最高档增长目标分别为225%/340%/700%，对应净利润37.83/51.22/93.12亿元，高激励目标锚定长期成长信心。
- ✔公司10月公告签署金额上限374.90亿元的算力云服务长协，服务期限60个月，年均含税金额约75亿元，长期订单锁定进一步验证算力服务需求、为后续资产扩张提供收入支撑。