【恒立液压】26Q3速评：归母+9%，还原汇兑税前利润+25%，墨西哥&精工环比改善 ⭕️总结：公司26Q3实现收入34e，同比+29.8%，归母利润7.2e，
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【恒立液压】26Q3速评：归母+9%，还原汇兑税前利润+25%，墨西哥&精工环比改善
⭕️总结：公司26Q3实现收入34e，同比+29.8%，归母利润7.2e，同比+9%，还原汇兑后的税前利润9.2e，同比+25%。墨西哥收入持续爬坡，但对毛利率仍有一定压制；精工收入环比大幅增加，盈利能力大幅改善。后续看点在墨西哥爬坡与提效后，主业盈利能力的持续改善，以及精工有望在年内实现单季盈亏平衡。 —————————————— 一、核心财务指标：
⭕️收入：26Q3单季营收34e，同比+29.8%。其中，泵阀增速更高。
⭕️毛利率：26Q3单季毛利率40.2%，同比-2pcts，环比+0.3pcts。同比上，我们认为墨西哥在爬坡过程中还是产生了一定压制；但从环比来看，尽管收入环比下降（淡旺季），但毛利率仍提升，高毛利产品占比提升。
⭕️经营费用：26Q3三费4.9e，前值4.1e，销售&管理费用大幅增加；Q3三费率14.3%，前值15.8%，同比-1.5pcts
⭕️外汇影响：汇兑+投资+公允变动，26Q3总计为-1.38e，前值为-690w，同比多亏1.31e，但环比-1.86e有所减弱。
⭕️归母利润：26Q3归母7.2e，同比+9%；还原上述汇兑影响，26Q3税前利润9.2e，同比+24.6% —————————————— 二、精密工业与墨西哥
⭕️精密工业：精工减亏速度超预期！经初步沟通了解，26Q1-Q3精工收入2.5e，单Q3收入1.3e，超过上半年收入，接近全年3e收入目标。前三季精工亏损-0.6e，Q3单季仅亏0.2e，单季利润率-15%，首次实现单季正毛利率！可期待26Q4冲击单季盈亏平衡。
⭕️墨西哥：经初步沟通了解，26Q1~Q3墨西哥收入1.76e，Q3收入环比Q2进一步增加；前三季累计亏损-1.4e，爬坡与增加投入过程中对盈利形成短期压制。后续建议关注27年墨西哥爬坡节奏与盈亏平衡节点。（预计明年油缸实现盈亏平衡） —————————————— 三、经营结构问题
我们对公司产品与业务结构进行了详细拆解，如您感兴趣，欢迎私戳了解。其中，配件与泵阀涉及成本核算调整的问题，导致两块业务利润各自出现波动，但将泵阀+配件放在一起看，整体波动幅度很小。相关细节欢迎私戳讨论[抱拳] —————————————— [玫瑰]我们对公司每个季度的业务、产品结构进行高频准确跟踪，对其墨西哥、精工事业部的表现也进行紧密跟踪。欢迎感兴趣领导交流详情[抱拳]
总体总结
主题正文 总结：公司26Q3实现收入34e，同比+29.8%，归母利润7.2e，同比+9%，还原汇兑后的税前利润9.2e，同比+25%。墨西哥收入持续爬坡，但对毛利率仍有一定压制；精工收入环比大幅增加，盈利能力大幅改善。后续看点在墨西哥爬坡与提效后，主业盈利能力的持续改善，以及精工有望在年内实现单季盈亏平衡。 —————————————— 一、核心财务指标：
⭕️收入：26Q3单季营收34e，同比+29.8%。其中，泵阀增速更高。
⭕️毛利率：26Q3单季毛利率40.2%，同比-2pcts，环比+0.3pcts。同比上，我们认为墨西哥在爬坡过程中还是产生了一定压制；但从环比来看，尽管收入环比下降（淡旺季），但毛利率仍提升，高毛利产品占比提升。
⭕️经营费用：26Q3三费4.9e，前值4.1e，销售&管理费用大幅增加；Q3三费率14.3%，前值15.8%，同比-1.5pcts
⭕️外汇影响：汇兑+投资+公允变动，26Q3总计为-1.38e，前值为-690w，同比多亏1.31e，但环比-1.86e有所减弱。
⭕️归母利润：26Q3归母7.2e，同比+9%；还原上述汇兑影响，26Q3税前利润9.2e，同比+24.6% —————————————— 二、精密工业与墨西哥
⭕️精密工业：精工减亏速度超预期！经初步沟通了解，26Q1-Q3精工收入2.5e，单Q3收入1.3e，超过上半年收入，接近全年3e收入目标。前三季精工亏损-0.6e，Q3单季仅亏0.2e，单季利润率-15%，首次实现单季正毛利率！可期待26Q4冲击单季盈亏平衡。
⭕️墨西哥：经初步沟通了解，26Q1~Q3墨西哥收入1.76e，Q3收入环比Q2进一步增加；前三季累计亏损-1.4e，爬坡与增加投入过程中对盈利形成短期压制。后续建议关注27年墨西哥爬坡节奏与盈亏平衡节点。（预计明年油缸实现盈亏平衡） —————————————— 三、经营结构问题
我们对公司产品与业务结构进行了详细拆解，如您感兴趣，欢迎私戳了解。其中，配件与泵阀涉及成本核算调整的问题，导致两块业务利润各自出现波动，但将泵阀+配件放在一起看，整体波动幅度很小。相关细节欢迎私戳讨论[抱拳] —————————————— [玫瑰]我们对公司每个季度的业务、产品结构进行高频准确跟踪，对其墨西哥、精工事业部的表现也进行紧密跟踪。欢迎感兴趣领导交流详情[抱拳]