塔牌集团26Q3点评：高股息托底，供给约束创造利润弹性 业绩下滑但利润仍然可观： 26年前三季度公司营收为26.11亿元，同比-10.46%；归母净利润为2.6
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塔牌集团26Q3点评：高股息托底，供给约束创造利润弹性
业绩下滑但利润仍然可观： 26年前三季度公司营收为26.11亿元，同比-10.46%；归母净利润为2.60亿元，同比-55.80%；扣非归母净利润1.91亿元，同比-38.39%。单Q3收入/归母/扣非归母分别为8.69/0.40/0.41亿元，同比+1.13%/-73.53%/-39.87%。前三季度全行业预计亏损70亿背景下，公司仍能实现近2亿元扣非归母。
经营质地优、分红有保障： 前三季度公司经营现金流净额为3.98亿元，同比增长52.9%；资产负债率仅10.16%；货币资金+交易性金融资产54.09亿元。充沛的在手现金、低负债低资本开支以及远高于利润的现金流保障了公司稳定的分红能力， 当前股息率6%，且24-26年固定分红结束后仍可期待下一个更有诚意的分红计划。
行业周期底部、供给有变化： 当前已处于行业底部，展望明年，需求仍有压力，但盈利能力已基本无下跌空间，叠加公司在手现金创造丰厚投资收益，利润向下有底；国庆前后两广自上而下出现供给强约束，Q4确定改善公司利润率，且仍可期待明年供给侧有变化，向上有弹性。
总体总结
主题正文
- 塔牌集团26Q3点评：高股息托底，供给约束创造利润弹性
- 业绩下滑但利润仍然可观： 26年前三季度公司营收为26.11亿元，同比-10.46%；
- 单Q3收入/归母/扣非归母分别为8.69/0.40/0.41亿元，同比+1.13%/-73.53%/-39.87%。
- 前三季度全行业预计亏损70亿背景下，公司仍能实现近2亿元扣非归母。
- 经营质地优、分红有保障： 前三季度公司经营现金流净额为3.98亿元，同比增长52.9%；
- 充沛的在手现金、低负债低资本开支以及远高于利润的现金流保障了公司稳定的分红能力， 当前股息率6%，且24-26年固定分红结束后仍可期待下一个更有诚意的分红计划。
- 行业周期底部、供给有变化： 当前已处于行业底部，展望明年，需求仍有压力，但盈利能力已基本无下跌空间，叠加公司在手现金创造丰厚投资收益，利润向下有底；
- 国庆前后两广自上而下出现供给强约束，Q4确定改善公司利润率，且仍可期待明年供给侧有变化，向上有弹性。