【天风电子团队】存储压制减弱+汇率拖累消退+物理AI承载，端侧三重催化共振，持续看好端侧beta 存储压制减弱，备货和稼动率有望同步回升 过去一年存储涨价是端侧
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【天风电子团队】存储压制减弱+汇率拖累消退+物理AI承载，端侧三重催化共振，持续看好端侧beta
存储压制减弱，备货和稼动率有望同步回升
过去一年存储涨价是端侧最大压制因素。当前存储现货价格高位回落、合约价企稳，现货领先合约，意味着27年合约价继续上行的空间有限，终端BOM压力见顶。 品牌备货意愿与零部件厂稼动率有望同步修复，看好端侧出货与盈利的双重修复。
汇率压力显著缓解，苹果27H1三款新机填充淡季，消电果链公司有望连续多季度同比快速增长
汇率端：美元兑人民币中间价由25年初的7.18升至9月的6.76，26年1-9月均值同比升值约4.3%。果链海外收入以美元结算为主，26年汇兑损失侵蚀利润。 27年，汇率拖累有望同比大幅收窄，利润弹性自然释放。
新机端：苹果iPhone 18标准版延后至27H1发布，27H1预计推出3款新机。上半年传统淡季首次有新机填充，供应链稼动率中枢抬升、大小季波动平滑。叠加折叠机进入完整出货年、27年20周年新品接力， 预计果链明年有望实现连续多个季度同比快速增长。
大模型厂商下场推进物理AI，端侧硬件是核心承载体，创新将成为端侧最重要的催化剂
大模型能力从"输出文字"跨越到"输出动作"， OAI等大模型厂商入局AI端侧硬件。AI原生终端、机器人、穿戴等新形态设备将陆续发布， 每一款新品都是端侧产业链的增量催化。具备整机设计、精密制造与垂直整合能力的中国供应商是承接模型厂硬件落地的首选， 看好端侧由"周期"向"创新"切换。
建议关注：
➡️组装制造：立讯精密、富智康集团
➡️核心供应链：瑞声科技、豪威集团、蓝思科技、珠海冠宇、领益智造、裕同科技、汇顶科技、精研科技、福立旺等
➡️SOC：瑞芯微、乐鑫科技、恒玄科技
总体总结
主题正文
- 当前存储现货价格高位回落、合约价企稳，现货领先合约，意味着27年合约价继续上行的空间有限，终端BOM压力见顶。
- 汇率压力显著缓解，苹果27H1三款新机填充淡季，消电果链公司有望连续多季度同比快速增长
- 果链海外收入以美元结算为主，26年汇兑损失侵蚀利润。
- 27年，汇率拖累有望同比大幅收窄，利润弹性自然释放。
- 新机端：苹果iPhone 18标准版延后至27H1发布，27H1预计推出3款新机。
- 叠加折叠机进入完整出货年、27年20周年新品接力， 预计果链明年有望实现连续多个季度同比快速增长。
- 大模型厂商下场推进物理AI，端侧硬件是核心承载体，创新将成为端侧最重要的催化剂
- ➡️核心供应链：瑞声科技、豪威集团、蓝思科技、珠海冠宇、领益智造、裕同科技、汇顶科技、精研科技、福立旺等