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❗️【天风电新】浙江荣泰更新（3）：不只是丝杠，也不仅仅是T链-1027 ———————————— 荣泰调研更新如下： 在机器人发展初期，能做丝杠的企业众多。但从产业端看，核心本体厂丝杠供应商在收敛，量产前大降价来保证放量，量产后有望维稳一段。

KGG有十多年丝杠正向研发积累，可根据客户需求快速调整螺纹角度等参数。区别于同行反向拆解模仿的研发模式，KGG在客户方案变更时快速响应，配合产品迭代。

设备端也为核心优势，公司可自主提供设备参数委托厂商生产，大部分工序为新增专机专用设备。

本次调研新增内容： 电机及驱动模组业务或在年末实现0-1突破。当前电机主要由客户自制， 电机与丝杠结合为管状形态，随丝杠产品配套。

公司已储备丝杠+电机一体化模组方案，待客户整体上量后，有望实现供货。

其它品类公司也在积极布局。减速器、视觉/触觉传感等品类国内供应链参与度仍较低，公司有充足时间布局，持续推进技术研发。

客户方面，北美客户除了T，跟NV等也有合作。国内客户方面，智元、宇树、灵心巧手等也都为公司客户，也都在批量供货。

⭐投资建议 从机构能上仓位+算得过来账的角度，我们持续看好浙江荣泰。假设3年达100万台机器人，仅考虑丝杠asp 1w，公司70%份额，对应70e收入，15%净利率对应约10.5e利润，30X PE=315e市值。

叠加主业100e，合计415e市值，50%+空间，若电机及模组导入顺利，进一步打开成长空间，保持重点推荐。

总体总结

主题正文

1. ❗️【天风电新】浙江荣泰更新（3）：不只是丝杠，也不仅仅是T链-1027
2. 但从产业端看，核心本体厂丝杠供应商在收敛，量产前大降价来保证放量，量产后有望维稳一段。
3. 区别于同行反向拆解模仿的研发模式，KGG在客户方案变更时快速响应，配合产品迭代。
4. 设备端也为核心优势，公司可自主提供设备参数委托厂商生产，大部分工序为新增专机专用设备。
5. 减速器、视觉/触觉传感等品类国内供应链参与度仍较低，公司有充足时间布局，持续推进技术研发。
6. 假设3年达100万台机器人，仅考虑丝杠asp 1w，公司70%份额，对应70e收入，15%净利率对应约10.5e利润，30X PE=315e市值。
7. 叠加主业100e，合计415e市值，50%+空间，若电机及模组导入顺利，进一步打开成长空间，保持重点推荐。