【东吴商社】若羽臣26Q3快评：业绩如期高增，低估值高成长 ▍26Q1-Q3营收高增、利润翻倍 ①Q1-Q3：营收35.19亿元，同比+64.6%；归母净利2.
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【东吴商社】若羽臣26Q3快评：业绩如期高增，低估值高成长
▍26Q1-Q3营收高增、利润翻倍 ①Q1-Q3：营收35.19亿元，同比+64.6%；归母净利2.31亿元，同比+120.9%；扣非归母净利2.25亿元，同比+121.1%。 ②Q3：营收12.34亿元，同比+50.6%；归母净利0.64亿元，同比+96.9%；扣非0.65亿元，同比+104.5%。
▍盈利能力：毛利率同比提升，单Q3销售费用率下降 ①毛利率：Q1-Q3毛利率65.7%，同比+7.2pct；Q3毛利率66.15%，同比+5.1pct。 ②期间费用率：Q1-Q3期间费用率56.9%（+2.7pct），其中销售费用率51.5%（+2.6pct）。Q3期间费用率57.9%（-1.5pct），其中销售费用率51.8%（-2.8pct）。 ③净利率：Q1-Q3归母净利率6.6%，同比+1.7pct；Q3归母净利率5.2%，同比+1.2pct；Q3扣非净利率5.3%，同比+1.4pct。
▍拆分业务：自有品牌稳定渡过高基数期 单Q3绽家收入同增约60-70%，斐萃收入微增（我们预计约2.1亿左右），品牌管理&代运营约60%+增长，其中品牌管理近翻倍，代运营有所波动。盈利能力方面，Q3绽家维持11-12%净利率；斐萃由于9月达播延期等因素，预计略有波动。
▍盈利预测及投资建议：低估值高成长，持续推荐 盈利预测方面，我们预计26年归母3.5-4亿，27年5亿， 27年50%增长对应估值15X， 继续推荐若羽臣，是消费板块中业绩确定性及弹性兼具的稀缺标的。9-10月斐萃高基数已过，低基数期临近+27年业绩高增，持续推荐！
总体总结
主题正文
- ▍26Q1-Q3营收高增、利润翻倍
- ▍盈利能力：毛利率同比提升，单Q3销售费用率下降
- ②期间费用率：Q1-Q3期间费用率56.9%（+2.7pct），其中销售费用率51.5%（+2.6pct）。
- Q3期间费用率57.9%（-1.5pct），其中销售费用率51.8%（-2.8pct）。
- 单Q3绽家收入同增约60-70%，斐萃收入微增（我们预计约2.1亿左右），品牌管理&代运营约60%+增长，其中品牌管理近翻倍，代运营有所波动。
- 斐萃由于9月达播延期等因素，预计略有波动。
- ▍盈利预测及投资建议：低估值高成长，持续推荐
- 盈利预测方面，我们预计26年归母3.5-4亿，27年5亿， 27年50%增长对应估值15X， 继续推荐若羽臣，是消费板块中业绩确定性及弹性兼具的稀缺标的。