横店东磁：三大业务整体稳定、磁材器件持续增长，汇兑短期承压 [太阳]公司26年Q1-3营收182.92亿元，同+4.2%，归母净利润13.33亿元，同-8.2%
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横店东磁：三大业务整体稳定、磁材器件持续增长，汇兑短期承压
[太阳]公司26年Q1-3营收182.92亿元，同+4.2%，归母净利润13.33亿元，同-8.2%，扣非归母净利润11.60亿元，同-20.9%，毛利率14.5%，同-3.4pct，归母净利率7.3%，同-1.0pct；其中26Q3营收59.49亿元，同环比+5.7%/-13.3%，归母净利润3.84亿元，同环比-11.1%/-31.7%，扣非净利润3.49亿元，同环比-11.7%/-29.3%，毛利率12.1%，同环比-5.4/-2.5pct，归母净利率6.5%，同环比-1.2/-1.7pct。
光伏淡季出货略降、锂电维持增长。Q3光伏淡季，公司光伏出货约6.5GW+，环比有所下降、保持正常水平；预计26Q1-3组件出货约18GW+，持续保持盈利、汇兑影响短期业绩；锂电保持稳定出货，全极耳中试线正式投产，产能利用率实现较大提升，聚焦电摩、便携式储能等小动力细分市场。
磁材器件持续增长、AI算力卡位良好。公司26Q3软磁材料与电感均实现增长，AI相关材料卡位良好，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，预计27年电感营收有望达8亿；永磁聚焦高性能车规磁瓦，拓展新能源汽车微特电机等；越南、泰国基地均已投产并实现量产，越南主产永磁系、泰国主产软磁系产品。
费用受汇兑拖累、中期红利已派发完毕。公司26Q1-3期间费用14.4亿，同+83%，费用率7.9%，同+3.4pct，其中Q3期间费用3.9亿，费用率6.6%；人民币升值产生汇兑损失，财务费用升至2.99亿；26年Q1-3经营现金5.8亿元，同-80.7%，其中Q3经营性现金流-1.5亿元；26Q3末存货65.2亿，较年初+11.0%。公司已于10月每10股派发现金红利2.30元、派发中期现金红利3.68亿。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润19.3/22.1/25.9亿元，同比+4%/+15%/+17%，维持“买入”评级。
[爆竹]风险提示：竞争加剧，政策不及预期等。
总体总结
主题正文
- 横店东磁：三大业务整体稳定、磁材器件持续增长，汇兑短期承压
- [太阳]公司26年Q1-3营收182.92亿元，同+4.2%，归母净利润13.33亿元，同-8.2%，扣非归母净利润11.60亿元，同-20.9%，毛利率14.5%，同-3.4pct，归母净利率7.3%，同-1.0pct；
- 其中26Q3营收59.49亿元，同环比+5.7%/-13.3%，归母净利润3.84亿元，同环比-11.1%/-31.7%，扣非净利润3.49亿元，同环比-11.7%/-29.3%，毛利率12.1%，同环比-5.4/-2.5pct，归母净利率6.5%，同环比-1.2/-1.7pct。
- Q3光伏淡季，公司光伏出货约6.5GW+，环比有所下降、保持正常水平；
- 预计26Q1-3组件出货约18GW+，持续保持盈利、汇兑影响短期业绩；
- 公司26Q3软磁材料与电感均实现增长，AI相关材料卡位良好，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，预计27年电感营收有望达8亿；
- 公司26Q1-3期间费用14.4亿，同+83%，费用率7.9%，同+3.4pct，其中Q3期间费用3.9亿，费用率6.6%；
- 盈利预测：我们预计公司2026-2028年归母净利润19.3/22.1/25.9亿元，同比+4%/+15%/+17%，维持“买入”评级。