电科思仪2026年三季报点评[礼物]Q3归母净利润同比+23.60%[礼物] ☆前三季度利润稳健增长，Q3归母增速受政府补助增厚。2026年前三季度公司实现营业
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电科思仪2026年三季报点评[礼物]Q3归母净利润同比+23.60%[礼物]
☆前三季度利润稳健增长，Q3归母增速受政府补助增厚。2026年前三季度公司实现营业收入15.89亿元，同比-0.71%；归母净利润2.78亿元，同比+11.04%；扣非归母净利润2.41亿元，同比+4.32%。前三季度毛利率49.78%，同比+0.59pcts；归母净利率17.48%，同比+1.85pcts。销售、管理、研发费用率分别为6.78%、8.14%、17.52%，同比+0.41、+1.20、-2.26pcts，研发费用率下降带动三费率合计下降0.65pcts。2026Q3实现营收6.23亿元，同比+2.67%；归母净利润1.11亿元，同比+23.60%；扣非归母净利润0.84亿元，同比-4.41%。Q3毛利率48.37%，同比-1.15pcts；归母净利率17.81%，同比+3.01pcts。销售、管理、研发费用率分别为6.52%、8.12%、15.34%，同比+0.57、+1.40、-4.02pcts。Q3计入非经常性损益的政府补助为3,235万元，税后非经常性损益净额2,736万元，对归母利润形成增厚，扣非盈利仍需关注。
☆主营结构：整机业务保持增长，测试系统阶段承压。公司已形成整机、测试系统及整部件业务布局。2026H1合并口径下，整机业务实现收入5.53亿元，同比+11.86%，占总营收57.29%；其中整机销售收入5.42亿元，同比+9.69%，毛利率56.72%，为主要盈利来源。测试系统收入3.21亿元，同比-21.57%，是上半年营收承压的主要拖累项，但毛利率同比+1.70pcts至40.64%；整部件收入0.75亿元，同比+3.62%，毛利率58.23%。公司招股书指出，公司主要客户中的国有企业及科研院所通常在下半年集中采购和验收，业务具有一定季节性，后续需关注项目交付及验收节奏。
☆高端仪器：微波毫米波夯实基本盘，光通信及高速PCB测试打开新空间。公司产品覆盖微波/毫米波、光电、通信及基础测量仪器，具备从整机到测试系统的完整产品体系。微波/毫米波领域，公司围绕信号发生器、信号/频谱分析仪、矢量网络分析仪等持续迭代，以高端产品提升国产配套能力。光电领域，公司在9月交流中指出，AI基础设施建设带动光芯片、光器件及光模块需求增长，1.6T、3.2T升级增加光参数测试复杂度，光谱分析仪应用空间有望扩大。同时，公司正依托矢量网络分析仪优势，与生态伙伴开发高速PCB量产自动测试系统；目前相关收入占比较小，仍处拓展阶段。
☆订单与产能：回款及预收款改善，扩产推进后续交付。2026年前三季度经营活动现金流净额2.90亿元，上年同期为-0.33亿元，主要系合同回款及合同预收款增加；Q3单季经营现金流净额3.64亿元。期末合同负债5.73亿元，较年末+116.65%；存货15.28亿元，较年末+43.10%，公司披露主要系在手订单增加、备产备料需求提升。公司9月交流披露，产能利用率处于较满负荷水平，已将8,000平方米员工宿舍临时改造为科研场地，为制造端腾出生产空间，以缓解2026—2027年产能紧张。订单增长与回款改善形成支撑，后续关注产能释放及订单向收入的转化。
☆上市募投：强化高端仪器产业化，研发与制造能力同步提升。公司9月登陆创业板，资本实力进一步增强。根据招股书，公司计划投入募集资金15亿元，其中高端电子测量仪器生产线改造与扩产项目5.46亿元、新一代移动通信测试研发与产业化项目0.48亿元、技术创新中心3.65亿元、补充流动资金5.42亿元。相关项目围绕主业推进产能扩张与技术升级，有望缓解交付瓶颈、完善产品矩阵，为高端仪器国产化及新应用拓展提供支撑。
☆投资观点：公司作为国内电子测量仪器平台型企业，具备全门类产品布局及深厚技术积累，整机产品、测试系统与核心整部件形成协同。短期看，营收整体平稳，合同预收款和经营现金流明显改善，但Q3扣非利润小幅下降，仍需关注政府补助影响、产品结构及项目验收节奏。中长期看，高端仪器国产替代、光通信速率升级及高速PCB测试需求，有望拓宽公司成长空间；随着募投扩产和技术产业化推进，公司产品竞争力与交付能力有望持续增强，我们看好公司长期发展前景。
总体总结
主题正文
- ☆前三季度利润稳健增长，Q3归母增速受政府补助增厚。
- 销售、管理、研发费用率分别为6.78%、8.14%、17.52%，同比+0.41、+1.20、-2.26pcts，研发费用率下降带动三费率合计下降0.65pcts。
- Q3计入非经常性损益的政府补助为3,235万元，税后非经常性损益净额2,736万元，对归母利润形成增厚，扣非盈利仍需关注。
- 光电领域，公司在9月交流中指出，AI基础设施建设带动光芯片、光器件及光模块需求增长，1.6T、3.2T升级增加光参数测试复杂度，光谱分析仪应用空间有望扩大。
- 订单增长与回款改善形成支撑，后续关注产能释放及订单向收入的转化。
- 根据招股书，公司计划投入募集资金15亿元，其中高端电子测量仪器生产线改造与扩产项目5.46亿元、新一代移动通信测试研发与产业化项目0.48亿元、技术创新中心3.65亿元、补充流动资金5.42亿元。
- ☆投资观点：公司作为国内电子测量仪器平台型企业，具备全门类产品布局及深厚技术积累，整机产品、测试系统与核心整部件形成协同。
- 短期看，营收整体平稳，合同预收款和经营现金流明显改善，但Q3扣非利润小幅下降，仍需关注政府补助影响、产品结构及项目验收节奏。