【广发家电】爱玛科技发布2026年三季报 事件：爱玛科技单Q3实现收入69.5亿元（同比-13.8%），归母净利润4.4亿元（同比-36.9%），扣非后归母净利
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【广发家电】爱玛科技发布2026年三季报
事件：爱玛科技单Q3实现收入69.5亿元（同比-13.8%），归母净利润4.4亿元（同比-36.9%），扣非后归母净利润3.7亿元（同比-43.0%）。
—————— [玫瑰]【收入端，电自出货受工厂检查扰动，电摩延续高增】
单Q3公司总销量315万台（同比-17.5%），其中两轮车298.2万台（同比-17.6%）： 1）电自 205万台（同比-29.6%，我们认为主因7月降雨影响及9月下旬3C认证机构工厂检查扰动出货节奏），均价同比-4%； 2）电摩 93.4万台（同比+31%），均价同比持平； 3）三轮车 17.4万台（同比-14.5%），均价4096元（同比+12%）。
[玫瑰]【 想看更多请加V：xian20210130 盈利端，单车净利承压】
单Q3归母净利率6.3%（同比约-2.3pct），单Q3单车净利约139元（同比约-23%、环比-17%），我们认为主因：
1）收入下滑规模效应减弱，固定费用摊薄不足，产能利用率下降。单Q3毛利率16.8%（同比-1.2pct），单Q3销售/管理/研发费用率分别同比+0.1pct/+0.3pct/+0.5pct； 2）公司延续对渠道的让利补贴。
[玫瑰]【经营展望】
11月1日起3C认证新规（四码合一）落地，新申请的3C证书统一按新版实施规则授予，存量生效证书走变更加工厂检查的转换流程，不需全面重做全套型式试验，因此出货修复节奏上我们预计3C认证切换对行业的影响或实际要好于市场本周的悲观预期。
预计公司26/27年归母净利润13/18亿元，同比-36%/+39%，对应当前股价PE 12.4/8.9x。
[玫瑰]风险提示：市场竞争加剧；政策扰动等。
总体总结
主题正文
- 事件：爱玛科技单Q3实现收入69.5亿元（同比-13.8%），归母净利润4.4亿元（同比-36.9%），扣非后归母净利润3.7亿元（同比-43.0%）。
- 单Q3公司总销量315万台（同比-17.5%），其中两轮车298.2万台（同比-17.6%）：
- 1）电自 205万台（同比-29.6%，我们认为主因7月降雨影响及9月下旬3C认证机构工厂检查扰动出货节奏），均价同比-4%；
- 单Q3归母净利率6.3%（同比约-2.3pct），单Q3单车净利约139元（同比约-23%、环比-17%），我们认为主因：
- 1）收入下滑规模效应减弱，固定费用摊薄不足，产能利用率下降。
- 单Q3毛利率16.8%（同比-1.2pct），单Q3销售/管理/研发费用率分别同比+0.1pct/+0.3pct/+0.5pct；
- 11月1日起3C认证新规（四码合一）落地，新申请的3C证书统一按新版实施规则授予，存量生效证书走变更加工厂检查的转换流程，不需全面重做全套型式试验，因此出货修复节奏上我们预计3C认证切换对行业的影响或实际要好于市场本周的悲观预期。
- 预计公司26/27年归母净利润13/18亿元，同比-36%/+39%，对应当前股价PE 12.4/8.9x。