【华泰建筑建材&中小盘】周观点261025 1、上周板块涨跌：A股涨幅前十个股集中在区域主题股（俄乌/福建/西藏）和Q3业绩超预期个股，虽周五反弹但短期市场仍偏
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【华泰建筑建材&中小盘】周观点261025
1、上周板块涨跌：A股涨幅前十个股集中在区域主题股（俄乌/福建/西藏）和Q3业绩超预期个股，虽周五反弹但短期市场仍偏强防守，继续重视国内传统投资链有一定股息支撑的个股；科技链材料和服务若仍下跌调整、有望临近阶段性反弹拐点。
2、传统地产链的思考：短期地产链（水泥/玻璃/消费建材）基本面仍然承压，26Q3高能源成本或致毛利率下行，而现房销售/地方化债等有望加速开工实物量需求于27年触底，但市场情绪也在加速地产链和科技链的估值收敛。开工端格局有望率先改善，水泥侧超产治理或进一步推升行业价格，叠加西江枯水期外来熟料减少、广东熟料库存低位，珠三角Q4水泥价格有望较Q3大幅上涨，海螺水泥、塔牌集团、华润建材科技等有望受益。而玻璃短期去化已接近去年同期水平，但考虑需求下行仍需更大力度减产；消费建材则需消费整体情绪和意愿改善，或公司治理和传统扩张思维的转变（坚朗五金交班后上周表现较强）。
本周推荐组合：传统投资链（兔宝宝/华新建材/鸿路钢构），高股息（海螺水泥/中国建筑）
总体总结
主题正文
- 【华泰建筑建材&中小盘】周观点261025
- 1、上周板块涨跌：A股涨幅前十个股集中在区域主题股（俄乌/福建/西藏）和Q3业绩超预期个股，虽周五反弹但短期市场仍偏强防守，继续重视国内传统投资链有一定股息支撑的个股；
- 科技链材料和服务若仍下跌调整、有望临近阶段性反弹拐点。
- 2、传统地产链的思考：短期地产链（水泥/玻璃/消费建材）基本面仍然承压，26Q3高能源成本或致毛利率下行，而现房销售/地方化债等有望加速开工实物量需求于27年触底，但市场情绪也在加速地产链和科技链的估值收敛。
- 开工端格局有望率先改善，水泥侧超产治理或进一步推升行业价格，叠加西江枯水期外来熟料减少、广东熟料库存低位，珠三角Q4水泥价格有望较Q3大幅上涨，海螺水泥、塔牌集团、华润建材科技等有望受益。
- 而玻璃短期去化已接近去年同期水平，但考虑需求下行仍需更大力度减产；
- 消费建材则需消费整体情绪和意愿改善，或公司治理和传统扩张思维的转变（坚朗五金交班后上周表现较强）。
- 本周推荐组合：传统投资链（兔宝宝/华新建材/鸿路钢构），高股息（海螺水泥/中国建筑）