【广发公用 郭鹏/郝兆升】火绿融合推动火电重估，长协电价预期上行 强 政策推动煤电与新能源融合发展，规划煤电和新能源五大融合场景，煤电通过深度调峰压减出来，腾挪
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【广发公用 郭鹏/郝兆升】火绿融合推动火电重估，长协电价预期上行
强 政策推动煤电与新能源融合发展，规划煤电和新能源五大融合场景，煤电通过深度调峰压减出来，腾挪发电空间，并协同送出绿电。 政策推动火电价值重估，火电从发电主力转向调节电源和送出枢纽，利润更多来自深度调峰补偿、现货市场溢价和容量电价，盈利稳定性提升、成长性挂钩绿电占比提升， 同时火电资产稀缺性提升、调节能力决定可配套风光上限，利好火绿一体化发展。
☀2026年9月全社会用电量同比增长1.2%， 受台风等极端天气影响用电低迷，尤其居民用电量连续4个月负增长，但新兴产业用电量仍保持较高增速，在短期干扰之后用电量增速有望恢复。 发电侧水电电量下滑、火电降幅收窄，风光核增速提升。
🎉 煤价上涨、供需改善、年度长协电价有望回升。广东、江苏10月电价大涨，且连续多月月度电价高于年度长协，四季度年度长协签约周期即将来临，月度电价对年度长协电价的指引越来越强，明年年度长协电价有望企稳回升，尤其沿海省份电价上涨概率较大。
🎁建议关注电价预期改善水火核盈利弹性：1.火电：华能H、华电H、国电、宝新、江苏国信、申能、蒙电；2.水电：电价提升、来水好转的川投、国投；3.核电：电价预期扭转、装机投产高峰的中核、广核；4.燃气：气源多元化的九丰、佛燃。
总体总结
主题正文
- 强 政策推动煤电与新能源融合发展，规划煤电和新能源五大融合场景，煤电通过深度调峰压减出来，腾挪发电空间，并协同送出绿电。
- 政策推动火电价值重估，火电从发电主力转向调节电源和送出枢纽，利润更多来自深度调峰补偿、现货市场溢价和容量电价，盈利稳定性提升、成长性挂钩绿电占比提升， 同时火电资产稀缺性提升、调节能力决定可配套风光上限，利好火绿一体化发展。
- ☀2026年9月全社会用电量同比增长1.2%， 受台风等极端天气影响用电低迷，尤其居民用电量连续4个月负增长，但新兴产业用电量仍保持较高增速，在短期干扰之后用电量增速有望恢复。
- 🎉 煤价上涨、供需改善、年度长协电价有望回升。
- 广东、江苏10月电价大涨，且连续多月月度电价高于年度长协，四季度年度长协签约周期即将来临，月度电价对年度长协电价的指引越来越强，明年年度长协电价有望企稳回升，尤其沿海省份电价上涨概率较大。
- 🎁建议关注电价预期改善水火核盈利弹性：1.火电：华能H、华电H、国电、宝新、江苏国信、申能、蒙电；
- 2.水电：电价提升、来水好转的川投、国投；
- 3.核电：电价预期扭转、装机投产高峰的中核、广核；