【财通商社】朗姿股份｜推荐：医美提效进入利润兑现期，女装线上化与线下调改打开成长空间 ■公司第四期员工持股计划完成942万股购买，占总股本2.13%，分两期解锁
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【财通商社】朗姿股份｜推荐：医美提效进入利润兑现期，女装线上化与线下调改打开成长空间
■公司第四期员工持股计划完成942万股购买，占总股本2.13%，分两期解锁。2026H1公司扣非归母净利润1.84亿元，同比+35.3%；医美、女装两大业务利润同步增长，持续推荐。
■医美：采购降本已兑现，下一步看单店效率提升。2026H1医美收入16.2亿元，同比+15%；净利润1.17亿元，同比+95%，毛利率同比提升4.8pct至59.5%。上半年公司完成核心供应商重新议价，同时调整低价引流策略，提升新客转化效率，后续运营重心将逐步转向老客复购。高新米兰柏羽H1收入同比+22.5%；晶肤新模型已于7月在重庆3家门店试运行，围绕核心品项、复购和人员效率优化，若单店模型跑通，有望打开轻医美复制空间。
■女装：线上保持高增，线下调整有望贡献后续弹性。2026H1女装线上收入6.23亿元，同比+36.2%，收入占比升至55.6%；女装板块净利润1.18亿元，同比+41%。线上以LANCY FROM25为重要增长抓手，产品从通勤向更多穿着场景延伸；线下则推进分区域货盘、场景化搭配及门店运营调整，后续关注秋冬新货表现与购物中心渠道拓展。
■激励：收入与利润率双考核，强化中长期成长导向。持股计划以2025年营收为基数，分别设置收入增加额45亿元的触发值、105亿元的目标值，并配套平均扣非归母净利率4%和10%的考核要求。我们看好医美存量机构提效、晶肤模型优化及女装渠道调整共同推动业绩增长。情景测算下，若未来解锁期收入达到105亿元、当年扣非净利率达到10%，按15倍PE对应市值约157.5亿元。
风险提示：以上信息均来源于公开信息资料，不构成任何投资建议
总体总结
主题正文
- 2026H1公司扣非归母净利润1.84亿元，同比+35.3%；
- 医美、女装两大业务利润同步增长，持续推荐。
- 净利润1.17亿元，同比+95%，毛利率同比提升4.8pct至59.5%。
- 上半年公司完成核心供应商重新议价，同时调整低价引流策略，提升新客转化效率，后续运营重心将逐步转向老客复购。
- 晶肤新模型已于7月在重庆3家门店试运行，围绕核心品项、复购和人员效率优化，若单店模型跑通，有望打开轻医美复制空间。
- 线上以LANCY FROM25为重要增长抓手，产品从通勤向更多穿着场景延伸；
- 持股计划以2025年营收为基数，分别设置收入增加额45亿元的触发值、105亿元的目标值，并配套平均扣非归母净利率4%和10%的考核要求。
- 风险提示：以上信息均来源于公开信息资料，不构成任何投资建议