- UBS维持亚马逊买入评级，将12个月目标价由318美元上调至348美元，对应较248美元现价约40%的上行空间。核心分歧集中在AWS：UBS预计2027年A
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- UBS维持亚马逊买入评级，将12个月目标价由318美元上调至348美元，对应较248美元现价约40%的上行空间。核心分歧集中在AWS：UBS预计2027年AWS收入约2560亿美元、经营利润率达46%，明显高于市场约38%-39%的预期；若新增产能和积压订单兑现并带来经营杠杆，EPS与自由现金流预期可能持续上修。广告业务受CTV、DSP和Prime Video驱动，零售业务则受益于更快配送和份额提升，但高资本开支、油价与运费上升将压制近期自由现金流及电商利润率。
投资结论 UBS维持亚马逊 ，将12个月目标价由 。以2026年10月23日收盘价248美元计算，潜在上行空间约 。 报告的核心不是简单看多亚马逊的AI收入增长，而是认为市场已经大致计入AWS收入加速，却尚未充分计入AWS利润率改善。如果AWS在高速收入增长的同时释放经营杠杆，市场可能连续上调其2027年及以后EPS和自由现金流预测。 核心预期差 UBS预计AWS在3Q26、4Q26分别同比增长约40%和40.6%，进入2027年后还可能因新增产能及Trainium相关合同转化而进一步加速。 UBS预计2027年AWS经营利润率约46%，而市场预期约38%-39%。 CTV、DSP和Sponsored Ads继续获得广告预算份额，Prime Video广告及体育内容提高商业化潜力。 更快配送、Same-Day覆盖扩大和杂货业务投入有助于份额提升，但配送成本、油价和运输费用正在侵蚀单位经济性。 2027年资本开支预计升至约3120亿美元，因而UBS将估值方法由P/FCF切换为P/E。
总体总结
主题正文
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- UBS维持亚马逊买入评级，将12个月目标价由318美元上调至348美元，对应较248美元现价约40%的上行空间。
- 核心分歧集中在AWS：UBS预计2027年AWS收入约2560亿美元、经营利润率达46%，明显高于市场约38%-39%的预期；
- 广告业务受CTV、DSP和Prime Video驱动，零售业务则受益于更快配送和份额提升，但高资本开支、油价与运费上升将压制近期自由现金流及电商利润率。
- 报告的核心不是简单看多亚马逊的AI收入增长，而是认为市场已经大致计入AWS收入加速，却尚未充分计入AWS利润率改善。
- 如果AWS在高速收入增长的同时释放经营杠杆，市场可能连续上调其2027年及以后EPS和自由现金流预测。
- UBS预计AWS在3Q26、4Q26分别同比增长约40%和40.6%，进入2027年后还可能因新增产能及Trainium相关合同转化而进一步加速。
- UBS预计2027年AWS经营利润率约46%，而市场预期约38%-39%。
- 2027年资本开支预计升至约3120亿美元，因而UBS将估值方法由P/FCF切换为P/E。