海信家电26Q3业绩点评：内需疲软叠加大宗成本压力，盈利阶段性承压【国金家电】 收入端：暖通业务拖累内销、外销延续增长 内销Q3收入同比下滑约15%，主要受暖拖
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海信家电26Q3业绩点评：内需疲软叠加大宗成本压力，盈利阶段性承压【国金家电】
收入端：暖通业务拖累内销、外销延续增长 内销Q3收入同比下滑约15%，主要受暖拖产业拖累。其中家空、央空均同比两位数下降，受到终端需求偏弱、地产相关工程需求低迷及渠道库存压力影响；冰洗小个位数下降。
外销Q3收入同比增长双位数，其中冰洗按人民币口径增长近20%，央空双位数增长；家空略有下降，但8—9月出口逐步恢复。分区域看，Q3东盟、欧洲分别增长约30%、25%；北美前三季度双位数增长，Q3进一步提速；中东非、南美前三季度持平略降，Q3已有改善。
利润端：成本上涨与价格竞争影响盈利能力 原材料涨价叠加汇兑损失进一步拖累盈利。26Q3公司毛利率同比降幅中，约一半源于原材料成本上涨，铜、铝、塑料及电子元器件等均受到影响；当季汇兑净损失约0.6亿元。
分业务看， 冰洗毛利率同比下降1pct+，系海运费上升、塑料成本上升影响。
家空下降7pct+，系成本上涨、产品结构下降及价格竞争影响，公司自9月起调整了营销布局，资源向中高端产品倾斜，家空9月毛利率环比改善3-4pct。
央空受成本上涨、工程招投标竞争加剧拖累，毛利率下降7pct，自Q3起央空国内由偏经销模式转为转为直销与经销共同拓展、产品上增强场景和系统解决方案能力，以带动盈利改善。
📍投资建议：行业需求偏弱、成本高位共同压制盈利，短期利润承压较重。后续看，冰洗外销保持增长，家空出口逐步恢复，9月家空毛利率环比提升，经营已有初步改善信号，期待后续表现。
总体总结
主题正文
- 其中家空、央空均同比两位数下降，受到终端需求偏弱、地产相关工程需求低迷及渠道库存压力影响；
- 利润端：成本上涨与价格竞争影响盈利能力
- 26Q3公司毛利率同比降幅中，约一半源于原材料成本上涨，铜、铝、塑料及电子元器件等均受到影响；
- 冰洗毛利率同比下降1pct+，系海运费上升、塑料成本上升影响。
- 家空下降7pct+，系成本上涨、产品结构下降及价格竞争影响，公司自9月起调整了营销布局，资源向中高端产品倾斜，家空9月毛利率环比改善3-4pct。
- 央空受成本上涨、工程招投标竞争加剧拖累，毛利率下降7pct，自Q3起央空国内由偏经销模式转为转为直销与经销共同拓展、产品上增强场景和系统解决方案能力，以带动盈利改善。
- 📍投资建议：行业需求偏弱、成本高位共同压制盈利，短期利润承压较重。
- 后续看，冰洗外销保持增长，家空出口逐步恢复，9月家空毛利率环比提升，经营已有初步改善信号，期待后续表现。