中煤能源：价升对冲量减，Q3业绩符合预期 [玫瑰]前三季度盈利稳增，Q3盈利环比改善。 【26Q1-Q3】营收1156.36亿元，同比+4.6%；归母/扣非归母
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中煤能源：价升对冲量减，Q3业绩符合预期
[玫瑰]前三季度盈利稳增，Q3盈利环比改善。 【26Q1-Q3】营收1156.36亿元，同比+4.6%；归母/扣非归母净利润127.49/131.34亿元，同比+2.1%/+6.0%。 【26Q3】营收425.00亿元，同比+17.6%、环比+9.1%；归母/扣非归母净利润45.99/45.90亿元，同比-3.8%/-3.2%、环比+6.8%/-2.3%。
[玫瑰]自产煤量减价升，吨煤毛利持续改善。 【产销】26Q1-Q3商品煤产量/自产商品煤销量9338/9359万吨，同比-8.1%/-7.7%；26Q3分别为3143/3217万吨，同比-8.2%/-6.3%、环比-1.1%/+1.4%。 【价本利】26Q1-Q3自产煤单位售价/成本/毛利557/299/258元/吨，同比+17.5%/+15.9%/+19.4%；测算26Q3为620/323/297元/吨，同比+28.7%/+30.8%/+26.5%、环比+12.6%/+10.7%/+14.8%。
[玫瑰]聚烯烃盈利同比改善，Q3吨利环比回落。 【聚丙烯】26Q1-Q3销量55.5万吨，同比+15.9%；单位售价/成本/毛利7506/5903/1603元/吨，售价/成本同比+18.6%/-6.5%，单位毛利较上年同期19元明显提升；测算Q3单位毛利1722元/吨，环比-26.5%。 【聚乙烯】26Q1-Q3销量60.2万吨，同比+19.2%；单位售价/成本/毛利7029/5830/1199元/吨，同比+4.1%/-6.6%/+133.7%；测算Q3单位毛利1267元/吨，环比-16.8%。 【其他化工】26Q1-Q3甲醇单位毛利561元/吨，同比+15.0%；自产尿素单位毛利500元/吨，同比-4.0%；硝铵单位毛利249元/吨，同比-34.0%。
结论：煤价上涨对冲量减，吨煤毛利继续改善，聚烯烃盈利同比提升，26Q3业绩符合预期。
[炸弹]风险提示：煤炭及煤化工产品价格下跌等。
总体总结
主题正文
- 归母/扣非归母净利润127.49/131.34亿元，同比+2.1%/+6.0%。
- 归母/扣非归母净利润45.99/45.90亿元，同比-3.8%/-3.2%、环比+6.8%/-2.3%。
- 【价本利】26Q1-Q3自产煤单位售价/成本/毛利557/299/258元/吨，同比+17.5%/+15.9%/+19.4%；
- 测算26Q3为620/323/297元/吨，同比+28.7%/+30.8%/+26.5%、环比+12.6%/+10.7%/+14.8%。
- [玫瑰]聚烯烃盈利同比改善，Q3吨利环比回落。
- 单位售价/成本/毛利7506/5903/1603元/吨，售价/成本同比+18.6%/-6.5%，单位毛利较上年同期19元明显提升；
- 结论：煤价上涨对冲量减，吨煤毛利继续改善，聚烯烃盈利同比提升，26Q3业绩符合预期。
- [炸弹]风险提示：煤炭及煤化工产品价格下跌等。