摩根大通——散户雷达——从“科技七巨头”转向更广泛的AI标的，动量因子退潮 一、宏观与资金流向总览 • 本周零售资金净买入 43亿美元，显著低于12个月均值（6
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摩根大通——散户雷达——从“科技七巨头”转向更广泛的AI标的，动量因子退潮
一、宏观与资金流向总览
• 本周零售资金净买入 43亿美元，显著低于12个月均值（67亿美元/周），市场参与度整体低迷（总体流量位于历史第16百分位）。散户持续偏好ETF（+40亿美元）而非个股（+3亿美元），ETF占比升至82%，个股占比降至18%。
• 散户平均买单规模/卖单规模比值降至 ~0.75（去年同期~0.85），显示抛售订单相对更大，风险偏好趋于保守。
• 动量因子拥挤度回落至2025年2-3月“退潮”以来的两年低点；半导体板块成为标普500最大拖累，但超大规模云厂商（Hyperscalers）的强劲财报暂时提振了脆弱的AI情绪。
二、核心主题：从Mag 7向更广泛AI标的轮动
• 尽管整体买入清淡，散户已悄然从“科技七巨头”（Mag 7）转向 “非七巨头的科技股”（Tech ex-Mag 7）。Mag 7本周净买入为 -1.4个标准差，而半导体（除Mag 7）和更广泛的AI生态获资金流入。
• 个股科技买入升至动量退潮以来的最高水平。关键驱动标的：SNDK（+0.7z）、TSM（+2.9z）、NBIS（+3.5z，散户论坛热度骤升）。SPCX（SpaceX）周初获买入，但周三财报后大涨约8%时散户获利了结（-2.8z）。
• ETF层面：科技ETF周度流入创历史第二高，周五单日流入更刷新纪录，全周净买21亿美元。其中SMH（+5.4z）、SOXX（+3.5z）获强烈“逢低买入”资金加持。
三、重点个股与事件追踪
• 超大规模云厂商财报：SPCX（SpaceX）三大业务线全线超预期，AI成为核心增长引擎；公司预计2026年底算力达2-3 GW，2027年新增约10 GW（总量至13 GW，远超此前5-10 GW指引）。马斯克确认SPCX与TSLA已成立特别委员会探讨合并，但需股东批准。META财报后股价盘后一度+4%，但散户未显著追高（-0.2z）。
• AI基础设施与NeoCloud：CRWV股价月内跌约30%，散户暂停“抄底”并开始减仓（-0.5z），主因Gartner预警AI收入或难支撑NeoCloud可观回报，引发产能过剩与债务融资可持续性的担忧。
• 其他 earnings：
◦ NFLX：财报后跌约6%，市场对2027年增长/利润率前景存疑，但分析师认为长期增长空间仍健康。
◦ Aero板块（GE、RTX、NOC）：尽管GE/RTX财报beat并上调指引，股价仍跑输；NOC相对抗跌。航空活动半年未增长，维护业务暂未受影响但市场警惕远期风险。
◦ UAL：因燃油成本上升及四季度指引疲软miss，但营收强劲且明年利润率展望维持，股价反涨4%。
◦ HAS：财报及指引上调后股价跳涨13%。
四、期权、社交情绪与风险监测
• 期权市场：零售参与度从历史高位回落。最受交易期权标的延续前序名单：MU、NVDA、TSLA、META、SNDK、AMD等。
• 社交媒体系数（Social Interest）最高的个股：AGI、TSLA、AMD、MOVE、EAF、NEXT、IREN等；其中多只兼具高卖空比例（如WULF卖空比例达35%）。
• Meme股战场：LCID（卖空比例~60%）、LRMR（~32.5%）、MNDR（~30%）等高短息个股出现散户净买入，潜在轧空风险需警惕。
五、跨资产与固定收益
• 随着美债收益率企稳，长端国债ETF流入转负，公司债（IG与HY）ETF亦承压。
• 期货（非零售）：过去一周净买入约129亿美元，集中于ES（+119亿）与NQ（+17亿），部分被RTY（-7亿）对冲。
关键数据
• 本周散户净买入Top 5个股：NVDA（+5.56亿）、GOOG/L（+2.83亿）、NBIS（+2.59亿，+3.5z）、SNDK（+2.33亿）、TSM（+2.01亿，+2.9z）。
• 本周散户净卖出Top 5个股：SPCX（-2.19亿）、MRNA（-0.80亿，-2.2z）、MSFT（-0.79亿）、MSTR（-0.60亿）、AES（-0.51亿，-4.1z）。
• Mag 7活动：买NVDA、GOOG/L、AMZN；卖TSLA、META、AAPL、MSFT。
• 板块层面：科技获净买20亿美元（+1.1z），金融遭净卖3.54亿美元，其余板块普遍被净卖出。
策略启示
散户正在从集中度极高的Mag 7向更分散的AI受益链（半导体设备、数据中心、网络基础设施）扩散，同时利用ETF进行板块级“抄底”。然而整体资金动能偏弱，且卖单规模相对放大暗示防御心态。短期内AI叙事仍依赖财报验证，需密切关注下周GOOGL、MSFT、AMZN等超大规模厂商的业绩指引及散户仓位调整。
总体总结
主题正文
- • 散户平均买单规模/卖单规模比值降至 ~0.75（去年同期~0.85），显示抛售订单相对更大，风险偏好趋于保守。
- • 超大规模云厂商财报：SPCX（SpaceX）三大业务线全线超预期，AI成为核心增长引擎；
- • AI基础设施与NeoCloud：CRWV股价月内跌约30%，散户暂停“抄底”并开始减仓（-0.5z），主因Gartner预警AI收入或难支撑NeoCloud可观回报，引发产能过剩与债务融资可持续性的担忧。
- ◦ NFLX：财报后跌约6%，市场对2027年增长/利润率前景存疑，但分析师认为长期增长空间仍健康。
- 航空活动半年未增长，维护业务暂未受影响但市场警惕远期风险。
- • Meme股战场：LCID（卖空比例~60%）、LRMR（~32.5%）、MNDR（~30%）等高短息个股出现散户净买入，潜在轧空风险需警惕。
- • 本周散户净买入Top 5个股：NVDA（+5.56亿）、GOOG/L（+2.83亿）、NBIS（+2.59亿，+3.5z）、SNDK（+2.33亿）、TSM（+2.01亿，+2.9z）。
- • 本周散户净卖出Top 5个股：SPCX（-2.19亿）、MRNA（-0.80亿，-2.2z）、MSFT（-0.79亿）、MSTR（-0.60亿）、AES（-0.51亿，-4.1z）。