【中煤能源】 2026Q3点评：煤炭成本提升、化工盈利下滑&费用支出增加拖累Q3盈利、低估值龙头投资性价比优异 事件描述 公司发布2026年三季度报告：2026
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【中煤能源】 2026Q3点评：煤炭成本提升、化工盈利下滑&费用支出增加拖累Q3盈利、低估值龙头投资性价比优异
事件描述 公司发布2026年三季度报告：2026年前三季度，公司实现归母净利润127.49亿元，同比+2.66亿元（+2.1%）；扣非归母净利润131.34亿元，同比+7.42亿元（+6.0%）。单季度看，Q3实现归母净利润45.99亿元，同比-1.83亿元（-3.8%），环比+2.95亿元（+6.8%）；扣非归母净利润45.90亿元，同比-1.52亿元（-3.2%），环比-1.06亿元（-2.3%）。
点评 煤炭：量减价升本增、盈利环比增厚 1）量：安监趋严叠加地质扰动、产量同环比下滑。26Q1-3，公司商品煤产量9338万吨（同比-8.1%），其中动力煤8753万吨（-7.5%）、炼焦煤585万吨（-16.4%）；商品煤销量1.83亿吨（同比-4.0%），其中自产商品煤9359万吨（-7.7%）、买断贸易煤7007万吨（-20.2%）。 26Q3，商品煤产量3143万吨（同比-8.2%，环比-1.1%），自产商品煤销量3217万吨（同比-6.3%，环比+1.4%），买断贸易煤销量2376万吨（同比-11.8%）。产量下滑主因安全监管政策调整、部分矿井地质条件复杂及周边矿井事故导致阶段性停产。 2）价：煤价跟随市场上行。26Q1-3，自产商品煤综合售价557元/吨（同比+83元/吨，+17.5%），其中动力煤514元/吨（+76元/吨，+17.4%）、炼焦煤1192元/吨（+271元/吨，+29.4%）；买断贸易煤售价582元/吨（+113元/吨，+24.1%）。26Q3自产商品煤售价约620元/吨，同比+138元/吨（+28.7%），环比+70元/吨（+12.7%）。 3）本：产销量下降摊薄叠加外包转自营、单位成本上行。26Q1-3，自产商品煤单位销售成本299元/吨（同比+40.99元/吨，+15.9%），其中人工成本65.47元/吨（+26.4%，外包转自营及社保基数增长）、材料55.33元/吨（+7.3%）、折旧摊销51.15元/吨（+6.8%）、运输及港杂63.58元/吨（+11.3%）、其他成本52.32元/吨（+31.3%，专项基金费用化使用低于同期）。 26Q3，单位销售成本约323元/吨，同比+76元/吨（+30.7%），环比+31元/吨（+10.7%）。 4）利：吨煤毛利显著修复，煤炭分部毛利率同比抬升。26Q1-3，煤炭业务毛利246亿元（同比+20.9 首发公众号：思维纪要社 6亿元，+9.3%），毛利率26.5%（同比+1.3pct）；其中自产商品煤吨煤毛利258元/吨（同比+42元/吨，+19.4%）。 26Q3，煤炭业务毛利96亿元（同比+17.7%），毛利率27.4%（同比-1.0pct，环比+0.8pct），吨煤毛利约297元/吨，同比+62元/吨（+26.5%），环比+39元/吨（+15.0%）。
煤化工：Q3化工盈利环比受成本提升影响下滑。26Q3，化工实现毛利约12.1亿元，环比Q2减少1.9亿元（-13%）。此外，陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目全部工艺装置已中交，投产在即。
其他：26Q3公司实现管理费用15亿元，同比+2亿元，环比+4.5亿元；实现财务费用6.8亿元，同比+2.2亿元，环比+1.9亿元。
⭕ 展望来看，公司煤炭、煤化工、煤矿装备协同布局，榆林二期投产后聚烯烃产能规模再上台阶，远期若公司在建项目完成，仍有分红提升预期，公司估值相对可比公司较低，具备投资性价比。
总体总结
主题正文
- 公司发布2026年三季度报告：2026年前三季度，公司实现归母净利润127.49亿元，同比+2.66亿元（+2.1%）；
- 单季度看，Q3实现归母净利润45.99亿元，同比-1.83亿元（-3.8%），环比+2.95亿元（+6.8%）；
- 扣非归母净利润45.90亿元，同比-1.52亿元（-3.2%），环比-1.06亿元（-2.3%）。
- 26Q3，商品煤产量3143万吨（同比-8.2%，环比-1.1%），自产商品煤销量3217万吨（同比-6.3%，环比+1.4%），买断贸易煤销量2376万吨（同比-11.8%）。
- 26Q1-3，自产商品煤综合售价557元/吨（同比+83元/吨，+17.5%），其中动力煤514元/吨（+76元/吨，+17.4%）、炼焦煤1192元/吨（+271元/吨，+29.4%）；
- 26Q1-3，自产商品煤单位销售成本299元/吨（同比+40.99元/吨，+15.9%），其中人工成本65.47元/吨（+26.4%，外包转自营及社保基数增长）、材料55.33元/吨（+7.3%）、折旧摊销51.15元/吨（+6.8%）、运输及港杂63.58元/吨（+11.3%）、其他成本52.32元/吨（+31.3%，专项基金费用化使用低于同期）。
- 26Q3，煤炭业务毛利96亿元（同比+17.7%），毛利率27.4%（同比-1.0pct，环比+0.8pct），吨煤毛利约297元/吨，同比+62元/吨（+26.5%），环比+39元/吨（+15.0%）。
- ⭕ 展望来看，公司煤炭、煤化工、煤矿装备协同布局，榆林二期投产后聚烯烃产能规模再上台阶，远期若公司在建项目完成，仍有分红提升预期，公司估值相对可比公司较低，具备投资性价比。