【长江煤炭】一周总结（10.19-10.25）：保供复产的实际速度如何？ 【近期要点】 从最新情况来看，复产在方向上明确，但在节奏上仍偏慢：①9月统计局原煤产量
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【长江煤炭】一周总结（10.19-10.25）：保供复产的实际速度如何？
【近期要点】 从最新情况来看，复产在方向上明确，但在节奏上仍偏慢：①9月统计局原煤产量虽同比降幅收窄但仍下降6.8%；②截至10/18晋陕蒙442家煤矿周度产量较9月中旬稳产保供前提升1.6%，但较5.22事故前年化仍下降2.7%；③截至10/23钢联动力煤/炼焦煤日均产量较9月中旬稳产保供前提升3.2%/2.9%，但较5.22事故前年化仍下降3.6%/18.9%。总体来看复产增量尚不足以扭转供给净减少趋势，“复产不复量”是本轮的典型特征。我们预计四季度供给虽环比改善但同比仍存刚性缺口，偏紧格局大概率延续，煤价高位持续性的验证是下一阶段股票交易的预期差来源。
投资思路 以合理估值倒算，当前板块位置反映煤价约830元/吨，明显低于当前现货过千煤价，调整当为板块配置契机。 a）弹性+量增攻守兼备： 兖矿能源、新集能源、昊华能源、广汇能源、力量发展。 b）龙头稳健成长： 陕西煤业、中国神华(H+A)、电投能源、中煤能源(H+A)。 c）弹性动力煤： 晋控煤业、华阳股份、山煤国际。 d）弹性炼焦煤： 淮北矿业、潞安环能、平煤股份、山西焦煤。
【国内动力煤】 价格：截至10月23日，秦港动力煤价格为1040元/吨，周环比12元/吨；Q5000均价934元/吨，周环比上升5元/吨。 需求：截至10月22日二十五省日耗493.1万吨，周环比-5.08%，同比-7.76%。 截至10月23日，榆林5800大卡指数910.0元/吨，周环比下跌7.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数838.0元/吨，周环比下跌4.0元/吨；大同5500大卡指数885.0元/吨，周环比上涨7.0元/吨。 库存：截至10月22日二十五省电厂库存12146.1万吨，环比+156.0万吨，同比-634.6万吨；可用天数24.6天，环比+1.6天，同比+0.7天。截至10月24日环渤海八港库存2323.0万吨，环比+6.2%，同比+4.8%。
【海外动力煤】 截至10月22日纽卡斯尔Q5500为116.70美元，周环比+1.95美元；欧洲ARA港口Q6000到岸价为148.75美元，周环比+1.95美元；印尼Q3900指数为78.90美元，周环比+0.35美元。
【国内炼焦煤】 价格：截至10月23日，低硫主焦煤均价2197元/吨，周环比+60元/吨；1/3焦均价1824元/吨，周环比+1元/吨，肥精煤均价2054元/吨，周环比+16元/吨，瘦精煤1854元/吨，周环比-1元/吨。 需求：截至10月23日铁水日产量232.30万吨，周环比-0.58%，同比-3.17%。 库存：截至10月23日煤+焦化厂+钢厂+沿海5港库存2240.70万吨，环比+1.49%，同比-1.63%。
【国外炼焦煤】 截至10月23日澳大利亚峰景矿价格指数289.00美元/吨，周环比-2美元/吨。
【焦炭】截至10月23日，焦炭价格(日照港一级冶金焦)2030元/吨，周环比持平；截至10月23日，终端焦炭库存合计(焦化厂+钢厂+沿海18港)周环比-0.5%；截至10月23日，全国独立焦化厂吨焦盈利-45元，周环比+7元。
总体总结
主题正文
- 从最新情况来看，复产在方向上明确，但在节奏上仍偏慢：①9月统计局原煤产量虽同比降幅收窄但仍下降6.8%；
- ②截至10/18晋陕蒙442家煤矿周度产量较9月中旬稳产保供前提升1.6%，但较5.22事故前年化仍下降2.7%；
- ③截至10/23钢联动力煤/炼焦煤日均产量较9月中旬稳产保供前提升3.2%/2.9%，但较5.22事故前年化仍下降3.6%/18.9%。
- 我们预计四季度供给虽环比改善但同比仍存刚性缺口，偏紧格局大概率延续，煤价高位持续性的验证是下一阶段股票交易的预期差来源。
- 以合理估值倒算，当前板块位置反映煤价约830元/吨，明显低于当前现货过千煤价，调整当为板块配置契机。
- 价格：截至10月23日，秦港动力煤价格为1040元/吨，周环比12元/吨；
- 截至10月23日澳大利亚峰景矿价格指数289.00美元/吨，周环比-2美元/吨。
- 【焦炭】截至10月23日，焦炭价格(日照港一级冶金焦)2030元/吨，周环比持平；