【国盛钢铁】以稳待变 ------------------------------ [玫瑰] 本周市场依然艰难，各大板块均面临压力。美国科技板块下跌，资金避险有
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【国盛钢铁】以稳待变
[玫瑰] 本周市场依然艰难，各大板块均面临压力。美国科技板块下跌，资金避险有回流债券市场的迹象，美债收益率有一定程度的回落。事实上大部分西方国家财政都处于不断恶化的状态，发达国家的动荡比以前显著增多，这是一个群体衰落的信号。
[玫瑰] 美国财政赤字长期高企，下半年财政赤字进一步扩大，国债发行加快。同时美伊冲突围绕霍尔木兹海峡的争夺至今悬而未决，至今双方均没有展露妥协退让的可选方案，全球能源库存在持续消耗下，高油价的持续性似乎也会超出市场预期。雪上加霜的是美国AI企业投资天量融资同期也有进一步扩大的诉求，分流债券承接资金的同时进一步推升美债收益率。未来美国中长期国债收益率预计都将保持易升难降的局面。受此影响短期各类资产价格都会受到抑制。未来美联储的反应，才是金属金融属性和A股更大的催化剂，历史上金融体系压力之后的结果总是如出一辙：更多的流动性，而目前则需要进一步等待。
[玫瑰] 实物属性上国内经济三季度财政支出开始重新提速，当季国内经济增速回升到4.5%。10月9日财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。财政部将指导督促各地更好衔接项目储备和债券发行，加快发行节奏，畅通拨付链条，尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效，对托底四季度内需有积极作用。本轮市场回调后板块估值吸引力提高，我们前期用重置价值测算行业头部企业，当下核心公司绝对估值位置处于低位。
投资策略： 从中长期价值视角可以布局标的如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。
风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨、地缘政治风险。
总体总结
主题正文
- 同时美伊冲突围绕霍尔木兹海峡的争夺至今悬而未决，至今双方均没有展露妥协退让的可选方案，全球能源库存在持续消耗下，高油价的持续性似乎也会超出市场预期。
- 雪上加霜的是美国AI企业投资天量融资同期也有进一步扩大的诉求，分流债券承接资金的同时进一步推升美债收益率。
- 受此影响短期各类资产价格都会受到抑制。
- 10月9日财政部安排使用地方政府债务结存限额5500亿元，用于提高县区一般公共预算保障能力和支持地方扩大有效投资。
- 财政部将指导督促各地更好衔接项目储备和债券发行，加快发行节奏，畅通拨付链条，尽快形成实物工作量，促进政策早落地、早见效，对托底四季度内需有积极作用。
- 本轮市场回调后板块估值吸引力提高，我们前期用重置价值测算行业头部企业，当下核心公司绝对估值位置处于低位。
- 投资策略： 从中长期价值视角可以布局标的如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。
- 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨、地缘政治风险。