[红包]紫金矿业2026年3季报点评：铜价上涨对冲金银跌价，业绩环比下滑4% [礼物]2026前3季度公司实现归母净利润575亿元，同增52%；实现扣非归母净利
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[红包]紫金矿业2026年3季报点评：铜价上涨对冲金银跌价，业绩环比下滑4%
[礼物]2026前3季度公司实现归母净利润575亿元，同增52%；实现扣非归母净利润558亿元，同增64%。单3季度，实现归母净利润约184亿元，环比下滑4%，实现扣非归母净利润178亿元，环比下滑9%。
[太阳]金银跌价对冲铜板块利润增加，2026Q3业绩环比微降约7亿元：
金银价格下跌成Q3业绩最大拖累项。Q3公司矿产金、矿产银实现销售价格环比分别下滑9%、17%，成本分别小幅增加2%、4%，测算矿产金毛利润环比减少17亿元，矿产银毛利润环比减少3亿元，这是Q3盈利最大拖累项。
矿产铜量价共振，板块盈利环比增加。Q3矿产铜销售价格环比上涨5%，销量环增3%，测算板块毛利润环比增加13亿元，为Q3表现最好的板块。朱诺铜矿报告期新增备案铜金属量275万吨，累计查明铜金属量569万吨，相当于“再造一个朱诺铜矿”，目前项目建设正有序推进，预计2026年底投产。
碳酸锂量增+降本，稳步放量。Q3当量碳酸锂产量环比大幅增长30%，且锂盐和锂精矿成本均明显下滑，其中锂盐成本环比Q2下降0.37万元/吨，锂精矿成本环比Q2下降0.2万元/吨。或受销售节奏影响，Q3碳酸锂销量环增17%（产量环增30%），考虑到Q3锂均价环比下降23%，最终碳酸锂板块毛利润环比减少约2亿元。
[福]均衡价格假设下，测算26~28年公司盈利分别为759亿元、805亿元、923亿元，对应PE估值分别为10.08x、9.51x、8.30x，估值低位叠加量增逻辑持续兑现保障公司安全边际，性价比凸显。
总体总结
主题正文
- 单3季度，实现归母净利润约184亿元，环比下滑4%，实现扣非归母净利润178亿元，环比下滑9%。
- [太阳]金银跌价对冲铜板块利润增加，2026Q3业绩环比微降约7亿元：
- Q3公司矿产金、矿产银实现销售价格环比分别下滑9%、17%，成本分别小幅增加2%、4%，测算矿产金毛利润环比减少17亿元，矿产银毛利润环比减少3亿元，这是Q3盈利最大拖累项。
- Q3矿产铜销售价格环比上涨5%，销量环增3%，测算板块毛利润环比增加13亿元，为Q3表现最好的板块。
- 朱诺铜矿报告期新增备案铜金属量275万吨，累计查明铜金属量569万吨，相当于“再造一个朱诺铜矿”，目前项目建设正有序推进，预计2026年底投产。
- Q3当量碳酸锂产量环比大幅增长30%，且锂盐和锂精矿成本均明显下滑，其中锂盐成本环比Q2下降0.37万元/吨，锂精矿成本环比Q2下降0.2万元/吨。
- 或受销售节奏影响，Q3碳酸锂销量环增17%（产量环增30%），考虑到Q3锂均价环比下降23%，最终碳酸锂板块毛利润环比减少约2亿元。
- [福]均衡价格假设下，测算26~28年公司盈利分别为759亿元、805亿元、923亿元，对应PE估值分别为10.08x、9.51x、8.30x，估值低位叠加量增逻辑持续兑现保障公司安全边际，性价比凸显。