⭐⭐【国金金属｜宏桥控股】261025：业绩高增，关注后续电力成本优化 业绩：盈利释放，现金流强劲。前三季度归母净利润约233亿，同比+69.9%。Q3归母约7
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⭐⭐【国金金属｜宏桥控股】261025：业绩高增，关注后续电力成本优化
业绩：盈利释放，现金流强劲。前三季度归母净利润约233亿，同比+69.9%。Q3归母约77亿，同比+55.6%。
成本：电解铝成本整体稳定。Q3电解铝综合成本约15000元/吨，环比小幅上升，主要来自阳极炭块及检修费用增加，分别影响约55、35元/吨。氧化铝成本约2350—2400元/吨，环比下降；几内亚铝土矿采购价70—75美元/吨，较行业低约2—3美元。
电价：云南丰水期对冲山东上涨。Q3综合电价0.48—0.49元/度，同比增加约5—6分钱、环比基本持平。山东约0.57—0.58元/度，云南约0.31—0.32元/度。山东关联购电一年一谈，27年定价公式或调整。
云南搬迁进行中，长期绿电方向不变。截至Q3累计搬迁产能228万吨，年内转移约10万吨；2027年底达到300万吨的目标不变。
减值：年中已计提6亿+，新增空间有限。减值主要集中在氧化铝板块。
强现金流支持降债与分红。前三季度经营现金流约263.6亿，资本开支约32.5亿，净偿还债务约120.4亿；期末有息负债降至164.4亿，年度分红率不低于70%。
公司近期受非经营性因素扰动。铝板块26Q3业绩稳健，低估值+高分红，在当前市场风格下防御价值凸显。
总体总结
主题正文
- ⭐⭐【国金金属｜宏桥控股】261025：业绩高增，关注后续电力成本优化
- 前三季度归母净利润约233亿，同比+69.9%。
- Q3电解铝综合成本约15000元/吨，环比小幅上升，主要来自阳极炭块及检修费用增加，分别影响约55、35元/吨。
- 氧化铝成本约2350—2400元/吨，环比下降；
- Q3综合电价0.48—0.49元/度，同比增加约5—6分钱、环比基本持平。
- 山东约0.57—0.58元/度，云南约0.31—0.32元/度。
- 前三季度经营现金流约263.6亿，资本开支约32.5亿，净偿还债务约120.4亿；
- 铝板块26Q3业绩稳健，低估值+高分红，在当前市场风格下防御价值凸显。