【浙商轻工史凡可】周更新：绩优行情演绎、红利价值突出，关注本周CTE潮玩展产业汇报 [烟花]本月推荐组合：1）绝对收益-太阳、紫江/永新、公牛；2）相对收益-布
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【浙商轻工史凡可】周更新：绩优行情演绎、红利价值突出，关注本周CTE潮玩展产业汇报
[烟花]本月推荐组合：1）绝对收益-太阳、紫江/永新、公牛；2）相对收益-布鲁可、中烟、裕同。
[玫瑰]潮玩：CTE潮玩展毛绒品类降温，9.9元产品增多、量贩零食成增量渠道。 布鲁可 26Q3国内外增速符合指引，潮玩展积木人格局进一步优化，回调积极布局； 泡泡 新品LABUBU游戏机预售已排至12月、品类延伸； 晨光 股息率4%+，红利价值凸显。 [玫瑰]烟草：1）持续强调 中烟 26H1利空出尽、26H2-27A经营改善，中期视角看新任董事长在两烟发展与外延上的动作值得期待。 2）本周 菲莫 Q3业绩披露IQOS终端销量+7.1%、出货量+1.5%。HNB β稳健、国内实质推进后产业链均有布局机遇。 [玫瑰]个护：双十一开门红个护品牌销售相对平淡，由过往冲GMV转向保价盘、控退货、做复购；亮眼品牌绽家（+191%）、洁婷（+161%）等。靠自播和货架稳步经营的冷酸灵（+30%）、SWISSE（+24%）温和放量； 登康 26Q3收入成长优异、扣非增长亮眼，医研高毛利单品推广、控费提升ROI取得效果。 [玫瑰]宠物：产业主线延续“从吃饱、吃好到吃得精准”：精细化是核心方向，分龄分阶、功能粮、处方粮。皇家等外资品牌排名强势，头部国货有部分亮点， 中宠 领先toptrees依靠优质新品排名提升。 [玫瑰]造纸：本周纸价延续下行、废纸率先筑底（下游库存下降与台风天气影响供应）。当前龙头企业估值已至绝对底部，把握纸企成本优化节奏，推荐 太阳 玖龙，关注 理文 仙鹤 五洲。 [玫瑰]包装：1）塑包： 永新 Q3收入利润均略超预期，出海高增+薄膜新产能释放驱动，Q4提价落地后预期更优，高股息、格局优的红利标的；2）金属罐：原材料回落龙头环比部分改善，建议关注 宝钢 等。 [玫瑰]家居： 悍高 全屋五金份额抬升、成长性仍然显著。高分红视角首选 公牛 格局好经营韧性强； 顾家 坚持优质供给&零售转型。 [玫瑰]出海：1）出口：26Q3 春风 全地形车终端延续景气，两轮燃油内外销高增； 隆鑫 无极出海延续高增、代工回暖，全年分红预计超15亿、股息凸显； 永艺 依靠供应链管理，TOP国家、客户战略，推动收入利润高增，当前估值低位，股息优势凸显；2） 西锐 H2交付平稳、服务提速，27年关注2款重磅新品&非美市场拓展。3） 乐舒适 成本担忧压制预期，目前股息率5%+，兼具红利&成长。 [玫瑰]AI+：1） 裕同 26Q3主业利空出尽，液冷兑现在即、新收购威铂驰延伸至冷板&VC均热板，iPone Duo出货目标上调44%（970→1400万部），维持重点推荐。2）AI眼镜： 明月 26Q3业绩强劲系高端单品带动， 康耐特 12月核心单品有望开始出货；3） 3D打印 创想三维K3/i8评价较好，拓竹发布9喷嘴H3C新品。
风险提示：下游需求疲软，竞争加剧等
总体总结
主题正文
- [玫瑰]烟草：1）持续强调 中烟 26H1利空出尽、26H2-27A经营改善，中期视角看新任董事长在两烟发展与外延上的动作值得期待。
- 登康 26Q3收入成长优异、扣非增长亮眼，医研高毛利单品推广、控费提升ROI取得效果。
- [玫瑰]造纸：本周纸价延续下行、废纸率先筑底（下游库存下降与台风天气影响供应）。
- [玫瑰]包装：1）塑包： 永新 Q3收入利润均略超预期，出海高增+薄膜新产能释放驱动，Q4提价落地后预期更优，高股息、格局优的红利标的；
- 2）金属罐：原材料回落龙头环比部分改善，建议关注 宝钢 等。
- 2） 西锐 H2交付平稳、服务提速，27年关注2款重磅新品&非美市场拓展。
- [玫瑰]AI+：1） 裕同 26Q3主业利空出尽，液冷兑现在即、新收购威铂驰延伸至冷板&VC均热板，iPone Duo出货目标上调44%（970→1400万部），维持重点推荐。
- 2）AI眼镜： 明月 26Q3业绩强劲系高端单品带动， 康耐特 12月核心单品有望开始出货；