【中集集团更新】具备稀缺扩产与总包能力的海工龙头，估值低位，建议关注！ 我们认为公司的稀缺性来自于： 1️⃣海工制造板块稀缺的扩产能力 拟建新船坞680m×16
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【中集集团更新】具备稀缺扩产与总包能力的海工龙头，估值低位，建议关注！
我们认为公司的稀缺性来自于： 1️⃣海工制造板块稀缺的扩产能力 拟建新船坞680m×160m，可并行摆放两艘VL 更多加公众号：思维纪要社 CC或一艘FPSO/FLNG，预计28年中可投用，此外加工分段新增产能预计27年即可投用，我们测算年产值保守可增加至300亿元，对应制造分部净利润30-40亿元。
2️⃣从分包走向总包，订单金额及利润率均有望提升 公司业务早期以FPSO分包船体模块为主(单个几亿美元)，23年开始涉及总包改装业务(15-20亿美元)，26年首次获得PAJ项目EPCIC订单(20-30亿美元)，形成总包安装调试全闭环，(国内海工企业仅惠生与中集今年首次获得此类订单)，净利率保守有望从10%继续提升2-3%。
3️⃣海工租赁板块极大的弹性 公司闲置的四艘平台中有两座已有潜在合同。若明年顺利上租，我们测算有望边际增加6~7亿利润，对应钻井分部达10亿利润， 考虑行业供给紧张，公司年末平台新续合约常有20%-30%的价格提升，实际利润弹性可能更大。
4️⃣集装箱业务同样向上带来的增益 近期公司集装箱量价显著向上，环比经营有望持续向好，且近期NV站台模块化AIDC产业趋势(调试快上线快)，公司依托于集装箱制造优势开拓模块化aidc业务，在手订单饱满，预计后续也将贡献5-10亿利润增量。
我们预计公司27年利润有望达60-70亿，对应当前估值极具性价比，建议关注！
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主题正文
- 【中集集团更新】具备稀缺扩产与总包能力的海工龙头，估值低位，建议关注！
- 拟建新船坞680m×160m，可并行摆放两艘VL 更多加公众号：思维纪要社 CC或一艘FPSO/FLNG，预计28年中可投用，此外加工分段新增产能预计27年即可投用，我们测算年产值保守可增加至300亿元，对应制造分部净利润30-40亿元。
- 2️⃣从分包走向总包，订单金额及利润率均有望提升
- 公司业务早期以FPSO分包船体模块为主(单个几亿美元)，23年开始涉及总包改装业务(15-20亿美元)，26年首次获得PAJ项目EPCIC订单(20-30亿美元)，形成总包安装调试全闭环，(国内海工企业仅惠生与中集今年首次获得此类订单)，净利率保守有望从10%继续提升2-3%。
- 若明年顺利上租，我们测算有望边际增加6~7亿利润，对应钻井分部达10亿利润，
- 考虑行业供给紧张，公司年末平台新续合约常有20%-30%的价格提升，实际利润弹性可能更大。
- 近期公司集装箱量价显著向上，环比经营有望持续向好，且近期NV站台模块化AIDC产业趋势(调试快上线快)，公司依托于集装箱制造优势开拓模块化aidc业务，在手订单饱满，预计后续也将贡献5-10亿利润增量。
- 我们预计公司27年利润有望达60-70亿，对应当前估值极具性价比，建议关注！