寒武纪：收入拐点在Q4，毛利率及存货表现亮眼 Q3收入环比稳健，Q4新品放量后有望迎来拐点。2026Q3公司实现营业收入35.31亿元，同比增长104.47%，
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寒武纪：收入拐点在Q4，毛利率及存货表现亮眼
Q3收入环比稳健，Q4新品放量后有望迎来拐点。2026Q3公司实现营业收入35.31亿元，同比增长104.47%，环比增长13.49%；归母净利润14.04亿元，同比增长147.74%，环比增长8.12%；扣非归母净利润13.58亿元，同比增长168.13%，环比增长10.27%。Q3收入环比稳健，主要源于新产品放量在Q4，预计下个季度迎来收入拐点。
盈利表现超预期，后续保持高盈利可期。7-9月市场关于HBM涨价讨论度较高，一度担忧国产算力后续毛利率表现。2026Q3公司实现毛利率58.69%，较2026Q2单季度的56.10%提升2.59ppts，Q4随着产品结构升级以及涨价落地，公司毛利率有望保持高位。净利率方面，Q3归母净利率39.76%，环比下降1.96ppts，主要受到研发投入加大及其他损益项目变化影响。Q3研发费用5.23亿元，环比增长约38%，研发费用率14.80%，环比提升2.64ppts。因此随着经营杠杆进一步体现，公司27年有望保持高盈利水平。
存货环比大幅增长，积极备货保障27年出货。截至2026Q3末，公司存货达到116.65亿元，较2026H1末的82.48亿元增加34.17亿元，环比增长41.43%。在HBM短缺涨价背景下，公司持续加大供应链资源投入，Q3存货进一步扩张，为后续出货及产品成本带来保障 。（若假设存货里大头是HBM，以及HBM采购均价50~70美元，公司当前存货体量约可对应至少20万量级的出货量）
我们继续坚定看好国产算力板块机遇，算力芯片公司在供应链和定价权上都有望迎来拐点，寒武纪在客户端及供应链双重优势仍具高确定性。
总体总结
主题正文
- 2026Q3公司实现营业收入35.31亿元，同比增长104.47%，环比增长13.49%；
- 归母净利润14.04亿元，同比增长147.74%，环比增长8.12%；
- 扣非归母净利润13.58亿元，同比增长168.13%，环比增长10.27%。
- Q3收入环比稳健，主要源于新产品放量在Q4，预计下个季度迎来收入拐点。
- 2026Q3公司实现毛利率58.69%，较2026Q2单季度的56.10%提升2.59ppts，Q4随着产品结构升级以及涨价落地，公司毛利率有望保持高位。
- 净利率方面，Q3归母净利率39.76%，环比下降1.96ppts，主要受到研发投入加大及其他损益项目变化影响。
- Q3研发费用5.23亿元，环比增长约38%，研发费用率14.80%，环比提升2.64ppts。
- 截至2026Q3末，公司存货达到116.65亿元，较2026H1末的82.48亿元增加34.17亿元，环比增长41.43%。