朗姿股份：第四期员工持股计划绑定中长期利益，看好医美提效+女装线上化拐点机会，推荐布局 事件：2026年10月24公司公告第四期员工持股计划已完成购买942万股
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朗姿股份：第四期员工持股计划绑定中长期利益，看好医美提效+女装线上化拐点机会，推荐布局
事件：2026年10月24公司公告第四期员工持股计划已完成购买942万股，占总股本2.13%，成交总额约1.26亿元，成交均价约13.4元/股，最后一笔于10月22日完成过户。
每期计划解锁比例50%，达成触发值后每期解锁=50%利润率目标完成率营收增加额目标完成率： 1️⃣第一期：2026-28年，最高单年收入较25年增加额的触发/目标值为45／105亿元，26-28年最高年营收105-165亿，平均扣非归母净利率触发值4%、目标值10%； 2️⃣第二期：2026-2030年，最高单年收入增加额及净利率、触发与目标与第一考核期一致；
医美：上游获批加速、量增价减，利润逐步迁移至下游机构，叠加合规趋严，头部机构显著受益，公司26H1医美收入+15%，毛利率提升4.8pct，3pct来自供应商重谈价格后产品成本下降。未来增长逻辑： ①同店： 米兰柏羽减少低效拉新+老客复购+联合治疗，高新米兰柏羽初期仅10%客户选择3项及以上联合治疗，26H1比例升到61%，单体营收+23%，量价均有增长贡献； ②降本： OEM和集采拓品类仍有供应链降本空间，UE模型持续改； ③拓店： 轻医美赛道结构性高速增长，晶肤皮肤诊所仍有开店空间；
女装：2026H1女装营收11.2亿/+13%，净利润达1.2亿/+41%，毛利率稳中有升至65%；存货规模为7.6亿元/-4%；26H1库存商品6.8亿元，一年以内的库存商品占比72% ，结构改善。未来经营方向： ①线下增效： 线下全渠道调整做精细化运营，门店从百货逐步向购物中心转移，首次完整盘货调整于2026年秋冬上市，有望进一步抬升线下增速。
②线上放量： 爆品模型赋能与高增渠道放量。LANCY FROM25定位25—35岁年轻职场女性，是线上增长的重要支撑，26H1女装整体线上占比已提升至56%。其中天猫GMV+41%、京东+72%、抖音+26%，小红书渠道单店同比+197%。
空间：假设未来3-5年完成营收触达值105亿，利润率目标值10%，扣非归母利润为10.5亿，给于15x pe，合理市值157亿，有翻倍空间；
风险提示：居民消费修复不及预期、行业竞争加剧、医美监管政策风险等
总体总结
主题正文
- 事件：2026年10月24公司公告第四期员工持股计划已完成购买942万股，占总股本2.13%，成交总额约1.26亿元，成交均价约13.4元/股，最后一笔于10月22日完成过户。
- 每期计划解锁比例50%，达成触发值后每期解锁=50%利润率目标完成率营收增加额目标完成率：
- 1️⃣第一期：2026-28年，最高单年收入较25年增加额的触发/目标值为45／105亿元，26-28年最高年营收105-165亿，平均扣非归母净利率触发值4%、目标值10%；
- 医美：上游获批加速、量增价减，利润逐步迁移至下游机构，叠加合规趋严，头部机构显著受益，公司26H1医美收入+15%，毛利率提升4.8pct，3pct来自供应商重谈价格后产品成本下降。
- ①同店： 米兰柏羽减少低效拉新+老客复购+联合治疗，高新米兰柏羽初期仅10%客户选择3项及以上联合治疗，26H1比例升到61%，单体营收+23%，量价均有增长贡献；
- 女装：2026H1女装营收11.2亿/+13%，净利润达1.2亿/+41%，毛利率稳中有升至65%；
- LANCY FROM25定位25—35岁年轻职场女性，是线上增长的重要支撑，26H1女装整体线上占比已提升至56%。
- 空间：假设未来3-5年完成营收触达值105亿，利润率目标值10%，扣非归母利润为10.5亿，给于15x pe，合理市值157亿，有翻倍空间；