[啤酒]惠泉啤酒三季报业绩点评：次高端表现亮眼，短期调整销量波动 [玫瑰]事件：公司2026Q1-3营业收入5.87亿元（+2.03%）；归母净利润1.16亿元
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[啤酒]惠泉啤酒三季报业绩点评：次高端表现亮眼，短期调整销量波动
[玫瑰]事件：公司2026Q1-3营业收入5.87亿元（+2.03%）；归母净利润1.16亿元（+17.71%），扣非净利润1.1亿元（+14.97%）。公司2026Q3营业总收入2.18亿元（-2.78%）；归母净利润6723.43万元（+13.98%），扣非净利润6407.54万元（+11.24%）。
[玫瑰] 公司收缩低端，短期销量受损。我们预计Q3整体销量同比下滑中单左右，主要因为公司加大中高档产品投入，主动收缩低端产品，今年为公司战略调整期。公司重新调整统计口径，中高档产品(3500元以上)收入同比+20%，普通产品收入同比-8.6%，公司高端化脉络清晰，中高档收入占比提升6pct至约42%。 我们预计惠泉1983等核心次高端产品销量增速约200%，环比略有提速。
[玫瑰] 销售费用投入增加，营销活动加码。Q3受会计记账影响，表观销售费用较低，实际公司运营销售费用有所增加，部分体现为货折。今年公司为推动结构高端化，加大品宣活动、消费者互动投入，品牌影响力有望逐步提升。
[玫瑰]净利率大幅提升，盈利有望持续改善。Q3公司净利率同比+4.53pct至30.8%，盈利能力改善趋势明确。
[玫瑰]今年为公司高端化元年，现阶段正处于过渡期，公司今年旺季开始加强销售人员、市场营销投入，次高端产品表现已初见成效， 明年投入效果有望进一步充分体现，建议持续重点关注。
总体总结
主题正文
- 归母净利润1.16亿元（+17.71%），扣非净利润1.1亿元（+14.97%）。
- 归母净利润6723.43万元（+13.98%），扣非净利润6407.54万元（+11.24%）。
- 我们预计Q3整体销量同比下滑中单左右，主要因为公司加大中高档产品投入，主动收缩低端产品，今年为公司战略调整期。
- 公司重新调整统计口径，中高档产品(3500元以上)收入同比+20%，普通产品收入同比-8.6%，公司高端化脉络清晰，中高档收入占比提升6pct至约42%。
- 我们预计惠泉1983等核心次高端产品销量增速约200%，环比略有提速。
- Q3受会计记账影响，表观销售费用较低，实际公司运营销售费用有所增加，部分体现为货折。
- Q3公司净利率同比+4.53pct至30.8%，盈利能力改善趋势明确。
- [玫瑰]今年为公司高端化元年，现阶段正处于过渡期，公司今年旺季开始加强销售人员、市场营销投入，次高端产品表现已初见成效， 明年投入效果有望进一步充分体现，建议持续重点关注。