山高环能： 26Q3归母同增116%，UCO量价齐升；下游中航油合作凸显资源价值！闭环提升收集率＋股权驱动发 26Q1-3归母同增73%： 26Q1-3营收10
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山高环能： 26Q3归母同增116%，UCO量价齐升；下游中航油合作凸显资源价值！闭环提升收集率＋股权驱动发
26Q1-3归母同增73%： 26Q1-3营收10.74亿元（+3.67%），毛利3.16亿元（+34.08%），毛利率29.45%（+6.68pct），归母0.91亿元（+73.29%），扣非归母0.84亿元（+70.76%）。 盈利能力向好： 加权ROE为6.11%（+2.49pct）。 信用减值增加侵蚀盈利： 26Q1-3经营性现金流净额1.90亿元.（-14.69%），信用减值计提0.37亿元（+0.23亿元）。
26Q3归母同增116%、盈利增长提速： 26Q3营收3.39亿元（同比+6.04%，环比+8.67%），毛利1.02亿元（同比+60.2%，环比+24.2%），毛利率30.10%（同比+10.18pct，环比3.77pct），归母0.26亿元（同比+116.47%，环比+22.08%），扣非归母0.23亿元（同比+88.90%，环比+28.89%），26Q3信用减值损失计提0.14亿元（25Q3为冲回0.01亿元），加回信用减值后的净利润0.40亿元（+411%）。 UCO量价齐升：26Q3自产油2.14万吨（+11%），均价约8000元/吨（+4%）。
与航油加注龙头【中航油】签署战略合作、SAF原料稀缺价值进一步凸显： 双方拟围绕行业产业链的上下游协同展开全方位合作，内容包括①闭环市场协同 （将餐厨UCO至SAF闭环模式推广复制，推动当地政府出台政策规范餐厨废油收运体系， 有助于提升餐厨及UCO收集率带动存量项目量增、下游需求锁定卡位国内SAF产业供应）、 ②贸易合作、③股权投资合作 （在各自引入战投及项目投资过程中积极研究股权合作、项目合资等多种模式， 股权及资金合作增强公司餐厨外延扩张实力、提供下游延伸机会）、 ④技术与项目共济、⑤其他协同 等，协议有效期5年。
＃观点重申： 餐厨龙头定增完成打开并购成长空间（衡阳项目小股东已撤诉、相关收购有序推进中），厄尔尼诺、柴油、SAF数十倍成长叠加上游稀缺共推UCO涨价，超额降本释放盈利弹性。
总体总结
主题正文
- 山高环能： 26Q3归母同增116%，UCO量价齐升；
- 26Q1-3归母同增73%： 26Q1-3营收10.74亿元（+3.67%），毛利3.16亿元（+34.08%），毛利率29.45%（+6.68pct），归母0.91亿元（+73.29%），扣非归母0.84亿元（+70.76%）。
- 盈利能力向好： 加权ROE为6.11%（+2.49pct）。
- 信用减值增加侵蚀盈利： 26Q1-3经营性现金流净额1.90亿元.（-14.69%），信用减值计提0.37亿元（+0.23亿元）。
- 26Q3归母同增116%、盈利增长提速： 26Q3营收3.39亿元（同比+6.04%，环比+8.67%），毛利1.02亿元（同比+60.2%，环比+24.2%），毛利率30.10%（同比+10.18pct，环比3.77pct），归母0.26亿元（同比+116.47%，环比+22.08%），扣非归母0.23亿元（同比+88.90%，环比+28.89%），26Q3信用减值损失计提0.14亿元（25Q3为冲回0.01亿元），加回信用减值后的净利润0.40亿元（+411%）。
- UCO量价齐升：26Q3自产油2.14万吨（+11%），均价约8000元/吨（+4%）。
- 与航油加注龙头【中航油】签署战略合作、SAF原料稀缺价值进一步凸显： 双方拟围绕行业产业链的上下游协同展开全方位合作，内容包括①闭环市场协同 （将餐厨UCO至SAF闭环模式推广复制，推动当地政府出台政策规范餐厨废油收运体系， 有助于提升餐厨及UCO收集率带动存量项目量增、下游需求锁定卡位国内SAF产业供应）、 ②贸易合作、③股权投资合作 （在各自引入战投及项目投资过程中积极研究股权合作、项目合资等多种模式， 股权及资金合作增强公司餐厨外延扩张实力、提供下游延伸机会）、 ④技术与项目共济、⑤其他协同 等，协议有效期5年。
- ＃观点重申： 餐厨龙头定增完成打开并购成长空间（衡阳项目小股东已撤诉、相关收购有序推进中），厄尔尼诺、柴油、SAF数十倍成长叠加上游稀缺共推UCO涨价，超额降本释放盈利弹性。