近期思考 上周我做了2个研究： 1️⃣红利交易到什么位置了❓ 2️⃣复盘中远海控，油轮应该如何定价❓ 一些初步结论和想法 红利 本轮红利自6.30反弹，本质是
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近期思考
上周我做了2个研究： 1️⃣红利交易到什么位置了❓ 2️⃣复盘中远海控，油轮应该如何定价❓
一些初步结论和想法 红利 本轮红利自6.30反弹，本质是 创业板的跷跷板，负相关性达到70%，高潮在9.23，美联储加息后十年国债突破5%，风险资产回落，红利迎来加速上涨，交运红利，本轮港口好于公路，本质是港口基本面相对更好。以港口指数为例，10.16（上上周五）出现了明显的超买信号，最新10.23（上周五）回归到了均值略上方，风险释放了一些，回到价值配置区间（详见图片）。
海控周期复盘 海控21.7高点交易到4100亿市值，当时全市场卖方给的21E盈利预测基本落在750-790亿，即高点5.3xPE；23.6低点1500亿市值，考虑分红除权，最大回撤44%；23.6市场隐含预期是海控即将亏损，账面净现金1100亿，上港、青岛港等长期股权价值近400亿，即给到集运价值为0，因为市场认为是即将亏损的资产。
如何给招轮估值？ 1️⃣重置成本？考虑账面现金和带息负债，我们算下来把所有船按现价卖掉值1220亿。 2️⃣周期高点赚的钱给1xPE？ 今年Q4+27全年，预计招轮净利润600-700亿，回归正常周期招轮50-70亿利润，不考虑后年还有高盈利，1300亿也合理？ 3️⃣这波周期会把净资产修复到多少？我认为28年会到900亿 4️⃣当前股价隐含的运价？ VLCC长期均值10万运费，10XPE。
理解市场短期对运价回落的担忧和长期对景气度的担忧，但短期我觉得招轮的回调幅度已经足够，后续上行风险大于下行风险！篇幅有限，欢迎讨论！
总体总结
主题正文
- 红利 本轮红利自6.30反弹，本质是 创业板的跷跷板，负相关性达到70%，高潮在9.23，美联储加息后十年国债突破5%，风险资产回落，红利迎来加速上涨，交运红利，本轮港口好于公路，本质是港口基本面相对更好。
- 以港口指数为例，10.16（上上周五）出现了明显的超买信号，最新10.23（上周五）回归到了均值略上方，风险释放了一些，回到价值配置区间（详见图片）。
- 海控周期复盘 海控21.7高点交易到4100亿市值，当时全市场卖方给的21E盈利预测基本落在750-790亿，即高点5.3xPE；
- 23.6低点1500亿市值，考虑分红除权，最大回撤44%；
- 23.6市场隐含预期是海控即将亏损，账面净现金1100亿，上港、青岛港等长期股权价值近400亿，即给到集运价值为0，因为市场认为是即将亏损的资产。
- 考虑账面现金和带息负债，我们算下来把所有船按现价卖掉值1220亿。
- 今年Q4+27全年，预计招轮净利润600-700亿，回归正常周期招轮50-70亿利润，不考虑后年还有高盈利，1300亿也合理？
- 理解市场短期对运价回落的担忧和长期对景气度的担忧，但短期我觉得招轮的回调幅度已经足够，后续上行风险大于下行风险！