晚上好，本周我们重点关注关注世界模型/物理AI方向，南方传媒超预期 一、【世界模型/物理AI】Q4催化丰富，通用模型加速进入具身智能，训练数据价值有望重估： （
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晚上好，本周我们重点关注关注世界模型/物理AI方向，南方传媒超预期
一、【世界模型/物理AI】Q4催化丰富，通用模型加速进入具身智能，训练数据价值有望重估： （1）世界模型：字节Seedance 2.5发布，4K视频生成能力加速向大屏渗透，后续筹备推出面向时空视频生成的AI模型。重点关注 风语筑（公司具备数字空间及XR场景积累，积极布局空间智能和物理AI）； （2）物理AI：以GPT-6 Astra等为代表的前沿模型厂商加速向物理AI拓展。具身智能或为Coding后的AI应用重要方向，催生海量高质量训练数据需求，真实操作数据、Ego数据及仿真数据价值重估。 重点关注 宝通科技（工业场景资源丰富，具备真实物理场景及工业数据积累）、 凡拓数创等。
二、【低波红利】 南方传媒 26Q3业绩大超预期，渠道整合毛利率显著提升，AI教育产品年底有望上线。 26Q3业绩同比+50%，扣非+51%，超预期。毛利率提升受益于教育书店渠道整合带来的冗余成本下降，以及纸张成本回落等。其中渠道整合带来的效率改善有望持续。 继续重点推荐：1）人口稳健，省内整合，分红提升；2）AI产品丰富，AI互动教育产品花卷妙课计划年底上线，短剧IP及产能充足。
三、【AI影视/AI剧】AI电影《》上映，AI电影的工业化制作能力已初步得到验证，但观众接受度及商业回报仍需持续观察。 重点关注： 芒果超媒（优质内容供给分发）、 奥飞娱乐（喜羊羊IP，大厂合作）； 中国电影（《》定档春节）； 上海电影（优质经典IP资源丰富，有整合预期）； 博纳影视等。
四、【港股互联网】流动性冲击下估值持续压缩，重点关注低估值公司：腾讯、网易、心动公司、汇量科技、金山云、金山软件等。
总体总结
主题正文
- 晚上好，本周我们重点关注关注世界模型/物理AI方向，南方传媒超预期
- （1）世界模型：字节Seedance 2.5发布，4K视频生成能力加速向大屏渗透，后续筹备推出面向时空视频生成的AI模型。
- 重点关注 风语筑（公司具备数字空间及XR场景积累，积极布局空间智能和物理AI）；
- 重点关注 宝通科技（工业场景资源丰富，具备真实物理场景及工业数据积累）、 凡拓数创等。
- 毛利率提升受益于教育书店渠道整合带来的冗余成本下降，以及纸张成本回落等。
- 继续重点推荐：1）人口稳健，省内整合，分红提升；
- 重点关注： 芒果超媒（优质内容供给分发）、 奥飞娱乐（喜羊羊IP，大厂合作）；
- 四、【港股互联网】流动性冲击下估值持续压缩，重点关注低估值公司：腾讯、网易、心动公司、汇量科技、金山云、金山软件等。